dinsdag 23/04/2019

Top Header

Talen

Monthly Market News

Investment Desk Analyst

Uw maandelijkse afspraak met de financiële markten. Wat waren tijdens de voorbije maand de belangrijkste trends voor aandelen, obligaties, munten en grondstoffen, en wat heeft de markten in beweging gezet? Ontdek in één oogopslag de meest opvallende evoluties in deze overzichtelijke analyse.

De maand februari was qua verloop bijna een kopie van de maand ervoor, met eerst dalende koersen en daarna een herstel. De beweegredenen waren ook grotendeels dezelfde: de olieprijs, bezorgdheid om de groei in China en meer signalen van tragere groei in de Verenigde Staten en Europa. Bovendien ging de markt zich zorgen maken over de financiële sector, na tegenvallende resultaten van AIG, Credit Suisse en Deutsche Bank. De banken ondervinden steeds meer de impact van de extreem lage en zelfs negatieve rentes. Bovendien is er in de VS het risico op slechte kredieten, in hoofdzaak in het high yield segment van de petroleumsector.  De kostprijs voor crediteurenverzekeringen in de banksector (CDS) schoot de hoogte in, wat – onterecht – herinneringen opriep uit de bankencrisis van 2008. De keerzijde van de extreem lage rente trad dus op de voorgrond, temeer omdat de beoogde impact op de economie (groei en inflatie) op zich laat wachten. De markten stabiliseerden, toen de banksector de gemoederen kon bedaren en de olieprijs opnieuw ging stijgen. Niettemin was februari een duidelijk negatieve maand, wat vooral in de eurozone en Japan het geval was (MSCI EMU -3,0%). De Japanse aandelenmarkt ondervindt de gevolgen van de dure JPY.

 

De obligatierentes zetten hun dalende trend van januari verder, vooral in de kernlanden van de eurozone, Japan en in mindere mate in de Verenigde Staten. Door de volatiliteit op de aandelenmarkten blijven obligaties, zelfs aan die renteniveaus, een alternatief voor vele beleggers. De centrale banken blijven actief obligaties opkopen in de markt. De Duitse 10-jarige rente komt in de buurt van het dieptepunt van april vorig jaar en de Japanse rente op 10 jaar daalde naar een record van -0,06%. De landen in de europeriferie volgden de rentedaling niet. Dat is een gevolg van het risicomijdend gedrag van de beleggers in het algemeen. Bovendien blijft de politieke situatie in de landen onstabiel: Spanje is er nog niet in geslaagd een regering te vormen. Er wordt momenteel getracht een coalitie te vormen tussen de socialistische partij en de centrumpartij Ciudadanos, maar ook in dat geval zal het gaan om een regering zonder meerderheid in het parlement. Voor bedrijfsobligaties gingen de spreads opnieuw omhoog, vooral voor de financiële emittenten.

 

De maand maart kondigt zich als spannend aan met rentebeslissingen van de Amerikaanse Federal Reserve, de Europese Centrale Bank en de Bank of Japan. De Fed zal volgens de marktverwachting de rente onveranderd laten op 16 maart. Door het zwakkere groeimomentum in de VS zelf en de onrust op de financiële markten zal wellicht worden geopteerd voor een voorzichtiger pad voor renteverhogingen. De markt gaat nu zelfs uit van de mogelijkheid dat er in 2016 helemaal geen renteverhoging meer komt. Die positie is wellicht te voorbarig, want de trend voor de kerninflatie (zonder energie en voeding) is de laatste maanden toch duidelijk opwaarts gericht. De ECB zal op 10 maart wel overgaan tot een bijkomende monetaire actie, mogelijk door zowel de depositorente verder negatief te duwen en als het aankoopprogramma voor obligaties op te drijven. De opnieuw negatieve inflatie in januari en het tragere groeimomentum zijn hiervoor doorslaggevende argumenten. De vraag blijft of die extra stimulus deze keer wel zijn weg zal vinden naar de reële economie. De Bank of Japan kan op 15 maart tot gelijkaardige actie overgaan om de opmars van de JPY tegen te gaan. In de afgelopen maand februari verlaagde de Zweedse centrale bank de discontorente tot -0,5%, omdat de inflatie lager blijft dan verwacht. China verlaagde opnieuw de reserve ratio die door banken moet worden aangehouden.

 

Het GBP verloor in februari opnieuw terrein door de Brexit-perikelen. Premier Cameron mag dan wel een overeenkomst met de EU uit de brand hebben gesleept die hij zal verdedigen; in eigen land en zelfs binnen zijn eigen conservatieve partij blijven de meningen verdeeld. De markten tonen zich ongerust en stuurden het GBP sinds begin dit jaar al 6,0% lager tegenover de EUR. Tegenover de USD bereikte het GBP zelfs het laagste niveau sinds 2009. De Japanse yen blijft zijn opmars verderzetten (+6,6% tegenover de EUR) ondanks de negatieve rentes over de bijna gehele rentecurve. De JPY wordt beschouwd als een veilige munt in geval van marktturbulentie, deels bij gebrek aan alternatieven.

 

De olieprijs sloot de maand februari iets hoger (+1,6% in USD), een cijfer dat de aanzienlijke schommelingen in de loop van de maand verbergt. De eerste helft van de maand daalden de prijzen opnieuw waardoor het herstel van januari, gebaseerd op geruchten voor productiebeperkingen, werd weggevaagd. In de tweede helft van de maand herstelde de koers door gesprekken tussen Saoedi-Arabië, Qatar, Rusland en Venezuela om de productie op het niveau van januari te bevriezen. Andere producenten kunnen zich bij de overeenkomst aansluiten, maar Iran zal dat niet doen tot het zijn pre-embargo-productieniveau opnieuw heeft bereikt. De goudprijs was de grote winnaar door de onrust op de markten: de winst sinds het begin van het jaar bedraagt nu al 16,4% (in USD). De industriële metalen waren gemengd.

 

MSCI indices: source MSCI. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.

Mail