woensdag 20/02/2019

Top Header

Talen

Monthly Market News

Investment Desk Analyst

Uw maandelijkse afspraak met de financiële markten. Wat waren tijdens de voorbije maand de belangrijkste trends voor aandelen, obligaties, munten en grondstoffen, en wat heeft de markten in beweging gezet? Ontdek in één oogopslag de meest opvallende evoluties in deze overzichtelijke analyse.

Uw maandelijkse afspraak met de financiële markten. Wat waren tijdens de voorbije maand de belangrijkste trends voor aandelen, obligaties, munten en grondstoffen, en wat heeft de markten in beweging gezet? Ontdek in één oogopslag de meest opvallende evoluties in deze overzichtelijke analyse.

In 2015 waren de aandelenmarkten in de ban van de centrale banken, en dat was in de laatste maand van het jaar niet anders. De ECB ging met haar nieuwe monetaire versoepeling niet tot het uiterste en dat zorgde vooral op de Europese beurzen voor een aanzienlijke correctie. De aanhoudende daling van de grondstoffenprijzen zorgde bijkomend voor een ‘risk-off- ingesteldheid’ bij de beleggers. De algemeen verwachte eerste renteverhoging in de Verenigde Staten werd rustig onthaald door de markten. December sloot af met een duidelijk verlies in Europa en beperktere verliezen in de andere markten, al werd hun prestatie in EUR negatief beïnvloed door de versteviging van de euro. 2015 was per saldo een jaar van nieuwe recordkoersen (all time in de Verenigde Staten maar ook sinds de financiële crisis in Europa) en van volatiliteit. Die volatiliteit had zowel een economische als een geopolitieke oorsprong. Ook in december waren de economische berichten gemengd met een tegenvallend cijfer voor de voorlopende ISM-indicator voor de verwerkende nijverheid maar ook sterke werkgelegenheidscijfers in de VS, of sterke kleinhandelsverkopen maar een zwakke voorlopende PMI-indicator in China. Bij de start van het resultatenseizoen voor het vierde kwartaal verwacht de markt zich aan een winstdaling van ongeveer 5% voor de S&P500. Die winstdaling is grotendeels toe te schrijven aan de petroleumsector, want zonder deze sector zou de winstgroei rond het nulpunt uitkomen. De winstgroeicijfers in de VS worden duidelijk beïnvloed door de sterke USD en daarnaast is een begin van stijgende loondruk merkbaar.

 

De Duitse 10-jarige obligatierente schommelde in 2015 tussen 0,07% (april) en 0,95% (juni) door inflatieverwachtingen die minder met het deflatiescenario gingen rekening houden. Het jaar werd afgesloten op een rente van 0,63%, een lichte stijging over december die opgetekend werd in het begin van de maand toen de ECB aankondigde om haar inkoopprogramma van obligaties niet verder uit te breiden. De spreads van de periferielanden bleven redelijk stabiel, met uitzondering van Spanje (rente op 10 jaar naar 1,77%) en Griekenland. De Spaanse verkiezingen legden de kaarten moeilijk en de regeringsvorming verloopt uiterst moeizaam. Daarbovenop komt de impasse op regionaal niveau in Catalonië. In Griekenland lijkt premier Tsipras minder geneigd om de aan de ‘instellingen’ beloofde pensioenhervorming door te voeren. In de Verenigde Staten bleef de 10-jarige rente de voorbij maanden zeer stabiel en dat was ook in december het geval. De spreads voor high yield obligaties nemen toe, wat eveneens een teken is van risicomijdend gedrag bij de beleggers.

 

De Europese Centrale Bank en de Federal Reserve gingen in december beide over tot actie. De ECB verlaagde de rente, maar stelde de hooggespannen marktverwachtingen teleur (lees meer hier: Voor alles is een eerste keer! Draghi heeft de markten teleurgesteld). Met name van de constant gehouden geldcreatie werd meer verwacht en dat zette vooral aandelen- en deviezenmarkten in beweging. Het kan ook de verwachting doen ontstaan dat de ECB in de loop van 2016 bijkomende monetaire stimulus zal toepassen. Dat zal afhangen van de evolutie van de economische groei en vooral van de ontwikkeling van de inflatie. Na in de loop van 2015 de verwachting steeds opnieuw verder in de toekomst op te schuiven, heeft de Amerikaanse Federal Reserve de rente voor het eerst sinds 2006 verhoogd. De FED bevestigde het geleidelijke ritme voor renteverhogingen in de toekomst (lees meer hier: Eerste renteverhoging sinds 2006 in de Verenigde Staten).

 

De gematigde commentaren van de FED en vooral de minder dan verwachte monetaire versoepeling door de ECB deden de euro verstevigen tegenover de meeste andere munten. De opwaardering van de USD tegenover de EUR over 2015 bleef daardoor ‘beperkt’ tot 10,2%. Het GBP verzwakte over de afgelopen maand. De Bank of England zal mogelijk minder snel het voorbeeld van de FED volgen om de rente te verhogen in een context van lagere groei en in het vooruitzicht van het Brexit-referendum. De Nieuw-Zeelandse dollar verstevigde dankzij beter dan verwachte groeicijfers en ondanks een nieuwe renteverlaging. De overige grondstoffengevoelige munten gingen achteruit in december. De Chinese Yuan verzwakte (-4,7% tegenover de EUR): streeft China naar een zwakkere munt om zijn economie te stimuleren?

 

De olieprijzen gingen opnieuw fors lager in december en sluiten daarmee voor het derde opeenvolgende jaar (-35,3% in USD in 2016) in negatief terrein. De OPEC  kondigde aan dat ze de productieplafonds – die in de praktijk toch al dode letter waren – helemaal heeft opgegeven. Bovendien zullen ook de Verenigde Staten zich voor het eerst sinds 40 jaar opnieuw op de exportmarkt begeven. Het overaanbod zal bijgevolg nog niet meteen weggewerkt worden. Dat is ook de reden waarom de onrust in het Midden-Oosten tijdens het afgelopen jaar weinig of geen invloed gehad heeft op de olieprijs. De overige grondstoffen hielden in de afgelopen maand beter stand, maar 2015 was als geheel een rampjaar wegens de Chinese groeivertraging. De goudprijs reageerde nauwelijks op de (ruim geanticipeerde) renteverhoging in de VS.

 

MSCI indices: source MSCI. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.

 

Mail