woensdag 20/02/2019

Top Header

Talen

Monthly Market News

Investment Desk Analyst

Uw maandelijkse afspraak met de financiële markten. Wat waren tijdens de voorbije maand de belangrijkste trends voor aandelen, obligaties, munten en grondstoffen, en wat heeft de markten in beweging gezet? Ontdek in één oogopslag de meest opvallende evoluties in deze overzichtelijke analyse.

Uw maandelijkse afspraak met de financiële markten. Wat waren tijdens de voorbije maand de belangrijkste trends voor aandelen, obligaties, munten en grondstoffen, en wat heeft de markten in beweging gezet? Ontdek in één oogopslag de meest opvallende evoluties in deze overzichtelijke analyse.

 

Na een barslechte maand augustus bracht september geen beterschap voor de aandelenmarkten. De markten werden in de eerste helft van de maand heen en weer geslingerd tussen optimisme (de meeste indicatoren wijzen op een aanhoudende verbetering van de economie in de Verenigde Staten) en pessimisme (tegenvallende cijfers over de Chinese economie). Na het ongewijzigd laten van de kortetermijnrente door de Amerikaanse centrale bank, gingen de markten evenwel lager. Die beslissing - en de motivatie ervan - zorgt namelijk voor meer onzekerheid over de monetaire politiek (lees hierover ook ‘De gemiste afspraak van de FED'). Dat resulteert in een opnieuw duidelijk negatieve maand (MSCI EMU -4,6%), en dus een bijzonder zwak derde kwartaal. Op de Europese markt woog het 'dieselschandaal' van Volkswagen bijkomend op markt. De EuroStoxx50 kon nog net boven de 3.000 punten standhouden. Met het einde van het kwartaal is ook het resultatenseizoen in aantocht. De consensus gaat voor de bedrijven van de S&P500 uit van een daling van de winst met ongeveer 5% (jaar op jaar), wat een aanzienlijk cijfer is, vooral na de winstdaling van het tweede kwartaal. De energiesector is echter in belangrijke mate verantwoordelijk voor die daling: als die sector uitgesloten wordt, stijgen de winsten van de S&P500 met ruim 2%.

Risico-averse beleggers zochten zowel in Europa als in de VS opnieuw de veiligheid van obligaties op, met lagere rentes tot gevolg. De Duitse 10-jarige rente daalde ruim 20 basispunten tot 0,59%. De Belgische rente viel terug onder 1% en de VS-rente nadert opnieuw het niveau van 2%. De spreads van de periferielanden in de eurozone namen iets af. De uiteindelijk door Syriza relatief vlot gewonnen verkiezingen in Griekenland, de verkiezingen in Portugal en de voor december aangekondigde algemene verkiezingen in Spanje hadden geen noemenswaardige invloed op de markten. De spreads voor bedrijfsobligaties hadden wel de neiging om toe te nemen. Dat moet vooralsnog grotendeels toegeschreven worden aan de petroleum- en grondstoffenbedrijven die momenteel lijden onder de terugval van de prijzen. Vanaf eind oktober moeten we ons opnieuw verwachten aan een discussie in de Verenigde Staten over een verhoging van het schuldplafond. In 2013 kwam die verhoging er pas na een ’shutdown’ van de Amerikaanse overheid en dat kan ook nu weer leiden tot hoogspanning op de markten.

De Amerikaanse centrale bank heeft de kortetermijnrente, zoals grotendeels verwacht, nog niet verhoogd in september. De groeivertraging in China en haar impact op de Amerikaanse economie en inflatie werd aangehaald als reden voor die beslissing. Voorzitter Janet Yellen gaf in een latere toespraak te kennen dat een eerste renteverhoging alsnog voor het einde van dit jaar (m.a.w. in december) verwacht mag worden. De meerderheid van de economische cijfers in de VS wijzen inderdaad op een degelijke groei, ook al is een vertraging merkbaar in de industrie wat het gevolg is van de dure dollar en afgekoelde wereldhandel. De Europese Centrale Bank (ECB) zet intussen haar stimuleringsprogramma (quantitative easing) voort via de inkoop van obligaties. Die stimulus heeft wel degelijk de kredietverstrekking kunnen opkrikken, maar door de aanhoudende daling van de olie- en grondstoffenprijzen evolueert de inflatie nog niet in de gewenste richting. Dat laatste blijkt ook uit de impliciete inflatieverwachtingen op de markt die recent weer terugvielen. Een uitbreiding van het stimuleringsprogramma behoort daarom tot de mogelijkheden. Een aantal centrale banken verlaagde in de loop van de maand verder de rente: Noorwegen, Nieuw-Zeeland en India. De groei in India blijft weliswaar één van de sterkste in Azië, maar ook daar wordt de tragere economische activiteit in de regio gevoeld.

De USD evolueerde in de afgelopen maand in functie van de verwachtingen omtrent de renteverhoging door de Fed, maar eindigde per saldo nagenoeg onveranderd. De munten die afhankelijk zijn van de evolutie van de grondstoffenprijzen, moesten nog maar eens achteruit. De CAD noteert momenteel rond de laagste niveaus in 11 jaar tegenover de USD. De Braziliaanse Real zet zijn val voort (ruim -27% over de laatste drie maanden). De Noorse Kroon verloor ook terrein (-2,5% tegenover de EUR) door de lagere olieprijs en de verlaging van de kortermijnrente. Ook al blijft de inflatie in Noorwegen boven de doelstelling van 2%, verdere renteverlagingen zijn niet uitgesloten om de economie te ondersteunen.

De grondstoffenprijzen blijven in de ban van de vooruitzichten voor Chinese groei en op dat vlak viel de voorbije maand geen beterschap te noteren. Bijgevolg daalden de meeste segmenten van de grondstoffenmarkt opnieuw in september, met de petroleumprijzen voorop (Brent -10,8% in USD). Productiebeperkingen door de OPEC zijn nog steeds niet aan de orde. Enige ondersteuning voor de olieprijs kan komen van de productie- en voorraadcijfers in de VS die nu voor een aantal maanden aan het afnemen zijn, volgens cijfers van de International Energy Agency. Edele metalen konden niet profiteren van de onrust op de markten.

 

MSCI indices: source MSCI. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.

Mail