dinsdag 23/04/2019

Top Header

Talen

Market News - Februari 2015

Investment Desk Analyst

Uw maandelijkse afspraak met de financiële markten. Wat waren tijdens de voorbije maand de belangrijkste trends voor aandelen, obligaties, munten en grondstoffen, en wat heeft de markten in beweging gezet? Ontdek in één oogopslag de meest opvallende evoluties, dankzij de overzichtelijke analyse van onze expert!

Uw maandelijkse afspraak met de financiële markten. Wat waren tijdens de voorbije maand de belangrijkste trends voor aandelen, obligaties, munten en grondstoffen, en wat heeft de markten in beweging gezet? Ontdek in één oogopslag de meest opvallende evoluties, dankzij de overzichtelijke analyse van onze expert!

 

 

 

De maand januari begon turbulent voor de aandelenmarkten door enerzijds een teleurstellende start van het resultatenseizoen en wat tegenvallend economisch nieuws in de Verenigde Staten, en anderzijds de aanhoudende daling van de olieprijzen die de petroleumbedrijven parten speelde. Pas na de aankondiging van de monetaire versoepeling door de ECB gingen de aandelenkoersen met overtuiging hoger. In Europa ging dat gepaard met de publicatie van een aantal gunstigere macro-economische cijfers zoals de IFO-indicator en het consumentenvertrouwen. Daardoor behoorden de Europese aandelen tot de best presterende (in lokale munt) in de afgelopen maand. Zwitserland ging door de forse stijging van zijn munt stevig onderuit (-6,8% in CHF). De overige markten bleven ongeveer stabiel in de eigen munt, maar door de daling van de EUR zijn de prestaties uiteindelijk uitgesproken positief. In de VS laten de bedrijfsresultaten over het vierde kwartaal zien dat de winsten onder druk staan door de appreciatie van de dollar. In de energiesector laat de daling van de olieprijs duidelijke sporen na.

 

Zoals verwacht won de anti-besparingspartij Syriza de Griekse verkiezingen en dat viel niet alleen op de aandelenmarkt niet in goede aarde: de Griekse 10-jaarsrente steeg naar 11,2%. De nieuwe regering wil de voorwaarden voor het Europese reddingsplan heronderhandelen en een verregaande schuldherschikking verkrijgen. De Europese partners staan open voor bepaalde aanpassingen, in hoofdzaak met betrekking tot de schuldherschikking. Betreffende de besparingen zal een overeenkomst moeilijker te vinden zijn. Een Grexit is nog steeds een onwaarschijnlijk scenario, maar de onzekerheid weegt op de markt. De overige landen van de euro-periferie ondervinden weinig hinder van de Griekse onrust: de rente op hun obligaties daalde grotendeels in lijn met die van de kernlanden. De actie van de Europese Centrale Bank duwde de rente in de eurozone verder naar de beneden. Nadat het eerder het geval was voor kortere looptijden staat nu ook de Duitse rente op vijf jaar negatief, nadert die op 10 jaar de Japanse tot op 2 basispunten en zakte de 30-jarige rente onder 1%. Bedrijfsobligaties en vooral die met een lagere kredietwaardigheid (high yield) moesten iets hogere spreads toestaan.

 

Het zijn drukke tijden voor centrale banken. Zowat alle centrale banken ter wereld voeren de monetaire stimulus op om de groei te ondersteunen en om te voorkomen dat de huidige desinflatie omslaat in deflatie. De voorbije maand verlaagden bijvoorbeeld Singapore, Canada, Rusland en Zwitserland hun richtinggevend tarief. Zwitserland verlaagde zijn tarief tot -0,75% om een sterke stijging van zijn munt te beletten. Maar de hoofdvogel werd natuurlijk afgeschoten door de Europese Centrale Bank. Zij kondigde een groter dan verwacht pakket aan om tot september 2016 in totaal EUR 1.140 miljard obligaties op te kopen van overheden en van de privésector, de zogenaamde ‘quantitative easing’. Indien blijkt dat de inflatie niet terug naar de doelstelling van de ECB evolueert kan het pakket bovendien uitgebreid worden. Aan de andere kant van het spectrum bevindt zich de Amerikaanse centrale bank. Op basis van de zwakke groei elders in de wereld en de forse stijging van de USD ging de markt in de afgelopen maand het tijdstip van de eerste renteverhoging (marktconsensus juni) in vraag stellen. De Fed zelf herhaalde tijdens haar recentste meeting evenwel haar standpunt. Brazilië verhoogde haar rentetarief om de inflatie onder controle te krijgen.

 

Op 15 januari besliste de Zwitserse centrale bank geheel onverwacht om de minimale wisselkoers tegenover de EUR van 1,20 CHF los te laten. Die was sinds september 2011 van toepassing om de opmars van de CHF tegen te gaan tijdens de eurocrisis die toen volop woedde en om de gevolgen voor de economie (export, deflatie) te beperken. De beslissing moet gezien worden in de context van de ‘quantitative easing’ van de ECB die het voor de Zwitserse centrale bank moeilijker gemaakt zou hebben om de minimale wisselkoers te verdedigen. De CHF steeg na de beslissing onmiddellijk met 20% tegenover de EUR om de maand af te sluiten op +13,6%. De EUR verzwakte verder tegenover de meeste andere munten, zowel tegenover munten van de ontwikkelde landen (VS, Japan,…) als tegenover de munten van de opkomende landen (China, Brazilië,…). Uitzondering was de Russische Roebel die verder verzwakte (-6,4%) door de dalende olieprijs, de onverwachte renteverlaging en de kans op bijkomende economische sancties.

 

Met uitzondering van de edele metalen gingen de grondstoffen nog maar eens lager in januari. Bij de industriële metalen was koper de grootste verliezer (-12,7% in USD). Omdat het metaal talrijke toepassingen heeft in elektronica en industrie wordt het beschouwd als een graadmeter voor de gezondheid van de wereldeconomie. Met de magere – en de voorbije maand door de Wereldbank nog neerwaarts bijgestelde – groeiverwachtingen wereldwijd blijven de vooruitzichten voor de vraag negatief georiënteerd. Bij de olieprijs ging er alweer 7,3% (Brent in USD) af. Saoedi-Arabië bevestigde dat het niet van plan is om, ondanks de globale overproductie, zijn productie te beperken. De goudprijs veerde daarentegen op met 8% in USD.  Enerzijds steeg de relatieve aantrekkelijkheid van het edele metaal omdat de markt begon te anticiperen op een latere start van de renteverhoging door de Federal Reserve, anderzijds keerden beleggers terug naar een ‘vaste waarde’ na de aankondiging door de ECB van haar groter dan verwachte monetaire versoepeling.

 

MSCI indices: source MSCI. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.

Mail