woensdag 20/02/2019

Top Header

Talen

Market News - Januari 2015

Investment Desk Analyst

Uw maandelijkse afspraak met de financiële markten. Wat waren tijdens de voorbije maand de belangrijkste trends voor aandelen, obligaties, munten en grondstoffen, en wat heeft de markten in beweging gezet? Ontdek in één oogopslag de meest opvallende evoluties, dankzij de overzichtelijke analyse van onze expert!

Uw maandelijkse afspraak met de financiële markten. Wat waren tijdens de voorbije maand de belangrijkste trends voor aandelen, obligaties, munten en grondstoffen, en wat heeft de markten in beweging gezet? Ontdek in één oogopslag de meest opvallende evoluties, dankzij de overzichtelijke analyse van onze expert!

 

De maand december was voor de aandelenmarkten een samenvatting van 2014, een jaar waarin volatiliteit en divergentie de kernwoorden waren. De afgelopen maand was er één met forse koersschommelingen die in de diverse regio’s in verschillende mate werden gevoeld. De val van de Russische Roebel en vervroegde verkiezingen in Griekenland zorgden tijdelijk voor onrust, wat vooral zijn weerslag had op de Europese aandelenmarkten. Zij sloten de maand negatief af, net als de emerging markets. Binnen die laatste regio waren de Latijns-Amerikaanse markten opnieuw zwakker dan de Aziatische, ook al hadden die te lijden onder de mindere groeivooruitzichten voor China. De Verenigde Staten en Japan hielden beter stand en waren in lokale munt stabiel, hun prestatie in EUR werd geholpen door de verzwakking van de munt. De recente economische cijfers in de VS blijven sterk, terwijl in Europa vooral de industriële activiteit het moeilijk heeft. Over het gehele jaar 2014 resulteert dat in een sterk uiteenlopende prestatie van de aandelenmarkten voor de diverse regio’s.

 

Ook op de obligatiemarkt stond Griekenland in het middelpunt van de belangstelling. De vervroegde verkiezingen op 25 januari en de waarschijnlijke overwinning van de anti-besparingspartij Syriza joegen de beleggers naar de uitgang. Het huidige reddingsprogramma van Griekenland, dat loopt tot februari 2015, voorziet in een financiering in ruil voor besparingen en hervormingen. Als Syriza in de onderhandelingen met de trojka geen nieuwe besparingen accepteert zou dat de financiering in het gedrang kunnen brengen. De markten reageerden nerveus met dat vooruitzicht en duwden de Griekse 10-jaarsrente tot bijna 10%. De nervositeit over Griekenland had geen gevolgen voor de andere periferielanden uit de eurozone: zij volgden de lagere rente van de kernlanden. De Amerikaanse 10-jaarsrente bleef stabiel, terwijl de korter lopende overheidsobligaties stijgende rentes lieten noteren, anticiperend op de verhoging van de kortetermijnrente in de loop van 2015.

 
 
 
 

De centrale bank van de VS enerzijds en die van de andere landen anderzijds blijven op koers om hun divergente monetaire politiek van 2014 verder te zetten in 2015. De Federal Reserve kondigde aan dat, ondanks de recente sterke economische cijfers, ze geduldig kan zijn voor wat betreft de eerste verhoging van de kortetermijnrente, met dank aan de lage inflatie. Dat ‘geduld’ slaat wellicht niet alleen op de timing maar ook op het ritme van het normaliseringsproces van de monetaire politiek. De ECB blijft zich daarentegen zorgen maken over de lage inflatie. Bovendien blijken de recente financieringsprogramma’s voor de banken (TLTRO) minder succesvol dan verwacht, waardoor liquiditeiten onvoldoende naar de economie stromen. Dat verhoogt de waarschijnlijkheid dat de ECB begin 2015 zal aankondigen dat ze een extra stimulus zal voorzien door ook overheidsobligaties in te kopen.

 
 
 
 

De Russische Roebel onderging een ware crash in de eerste helft van de maand. De aanhoudend dalende olieprijs bovenop de economische sancties na de Oekraïne-crisis leidden tot slechtere economische vooruitzichten en die veroorzaakten een echte kapitaalsvlucht. Pas toen de Russische centrale bank de kortetermijnrente in één ruk verhoogde tot 17% en de grote bedrijven verplicht werden om hun reserves in deviezen om te zetten naar Roebel stabiliseerde de munt. Het verlies over de maand was uiteindelijk 19,5% waardoor het verlies over het gehele jaar oploopt tot 62%. De USD verstevigde verder en boekte een winst van 12% tegenover de EUR over het voorbije jaar. De JPY verstevigde wat na de daling van de voorafgaande maanden, en was over 2014 per saldo onveranderd.

 
 
 
 

Kan het nog lager? De olieprijs ging opnieuw fors achteruit en is nu ongeveer gehalveerd in vergelijking tot de koers van amper zes maand geleden. De oorzaak blijft het onevenwicht tussen aanbod en vraag. De overproductie wordt geschat op 2 miljoen vaten per dag. Aan de aanbodzijde blijkt geen enkele producent bereid om zijn productie te beperken ter verdediging van het marktaandeel. Bovendien pogen de – vooral Arabische – lage kosten producenten op die manier de producenten met hogere kosten (bijvoorbeeld de producenten van schalieolie) uit de markt te duwen.  Aan de andere kant blijft de vraag zwak door de magere economische groei. Zowel de OPEC als het International Energy Agency verlaagden de afgelopen maand hun verwachting voor de wereldwijde vraag. Ook de overige grondstoffen evolueerden eerder zwak door de slechts matige cijfers van de Chinese economie. Goud bleef stabiel in december en kon het gehele jaar 2014 met een beperkte achteruitgang afsluiten (in USD).

 
 
 
 
 
MSCI indices: source MSCI. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.
Mail