Monthly Market News
08.05.20205 min
Deel het artikel
Monthly Market News april 2020 – tendensen op de beurs
In april keerden de financiële markten terug naar een normale werking na een tumultueuze maand maart. Terwijl de aandelenmarkten gedeeltelijk herstelden. Onze expert Alexandre Gauthy analyseert voor u alle tendensen van de maand april.
Tendens aandelenmarkten: focus verschuift naar exitstrategie
Na een extreem negatieve maand maart konden de aandelenmarkten een deel van de verliezen goedmaken in april. Dankzij de inperkingsmaatregelen is de piek in het aantal nieuwe coronabesmettingen in de meeste landen achter de rug. De aandacht kan daardoor uitgaan naar het heropstarten van de economie. De sectoren die tijdens de koersval in maart het meest achteruit moesten (consumentengoederen, industrie, auto’s,…), presteerden het best in april. Ook de energiesector kon gedeeltelijk herstellen, terwijl technologie en telecommunicatie zowel in de daling als in het herstel goed presteerden. Deze twee laatste sectoren hebben een zwaar gewicht in de Amerikaanse beursindices, en dat verklaart meteen voor een groot deel de outperformance van die regio.
De schade van de lockdown wordt inmiddels duidelijk in de economische cijfers en de bedrijfswinsten, zelfs al traden in de meeste landen de inperkingsmaatregelen pas in de loop van de maand maart in werking. De bedrijfswinsten voor het eerste kwartaal daalden voor de bedrijven van de S&P500 met ongeveer 14% (65% van de bedrijven gepubliceerd per 30 april). Opvallend is dat veel bedrijven uit diverse sectoren (van IBM tot Uber) hun eigen vooruitzichten voor de komende kwartalen (‘guidance’) opschorten. Ze doen dat naar eigen zeggen wegens de onzekerheid door Covid-19. Voor het tweede kwartaal worden de consensusverwachtingen inmiddels fors neerwaarts bijgesteld.
De schade van de lockdown wordt inmiddels duidelijk in de economische cijfers en de bedrijfswinsten, zelfs al traden in de meeste landen de inperkingsmaatregelen pas in de loop van de maand maart in werking. De bedrijfswinsten voor het eerste kwartaal daalden voor de bedrijven van de S&P500 met ongeveer 14% (65% van de bedrijven gepubliceerd per 30 april). Opvallend is dat veel bedrijven uit diverse sectoren (van IBM tot Uber) hun eigen vooruitzichten voor de komende kwartalen (‘guidance’) opschorten. Ze doen dat naar eigen zeggen wegens de onzekerheid door Covid-19. Voor het tweede kwartaal worden de consensusverwachtingen inmiddels fors neerwaarts bijgesteld.
Tendens obligatiemarkten: spreads perifere landen hoog
De obligatiemarkten bleven vrij stabiel, ten minste wat de referentieobligaties van de Duitse en Amerikaanse overheid betrof. De maatregelen van de centrale banken hebben de markt gestabiliseerd. De Federal Reserve kon daardoor haar aankopen van overheidsobligaties terugschroeven van 75 miljard dollar per dag tijdens de piek in marktturbulentie in de derde week van maart, naar 10 miljard per dag in de laatste week van april.
De ECB heeft daarentegen haar obligatieaankopen opgedreven via haar PEPP-aankoopprogramma (Pandemic Emergency Purchase Programme), waarvan de middelen op een flexibele manier, voor wat betreft de verdeelsleutel over de verschillende lidstaten, kunnen aangewend worden. De obligatiespreads van Italië, maar ook Spanje, blijven immers volatiel en ook vrij hoog. De schuldgraad van Italië zal naar verwachting fors stijgen (wellicht tot boven 150% van het bbp tegen het einde van dit jaar) door de coronacrisis, terwijl de solidariteit binnen de EU teleurstellend blijft. Standard&Poor’s bevestigde de rating van Italië op BBB, twee stappen boven de drempel van ‘High yield’, maar ratingbureau Fitch verlaagde wel met een stap. De spreads voor bedrijfsobligaties konden deels herstellen in april. De spreads voor kwaliteitsobligaties in euro daalden van 250 basispunten in maart naar 180 basispunten. Dat is nog altijd dubbel zo hoog als in februari.
De ECB heeft daarentegen haar obligatieaankopen opgedreven via haar PEPP-aankoopprogramma (Pandemic Emergency Purchase Programme), waarvan de middelen op een flexibele manier, voor wat betreft de verdeelsleutel over de verschillende lidstaten, kunnen aangewend worden. De obligatiespreads van Italië, maar ook Spanje, blijven immers volatiel en ook vrij hoog. De schuldgraad van Italië zal naar verwachting fors stijgen (wellicht tot boven 150% van het bbp tegen het einde van dit jaar) door de coronacrisis, terwijl de solidariteit binnen de EU teleurstellend blijft. Standard&Poor’s bevestigde de rating van Italië op BBB, twee stappen boven de drempel van ‘High yield’, maar ratingbureau Fitch verlaagde wel met een stap. De spreads voor bedrijfsobligaties konden deels herstellen in april. De spreads voor kwaliteitsobligaties in euro daalden van 250 basispunten in maart naar 180 basispunten. Dat is nog altijd dubbel zo hoog als in februari.
Centrale banken: stilte na de storm
De centrale banken van de grote zones hadden een vergadering in de laatste week van de afgelopen maand. De ECB maakte de voorwaarden gunstiger voor LTRO’s, dat zijn de herfinancieringstransacties die de banken moeten toelaten om hun kredietverlening op gang te houden. Sommige marktpartijen hadden verwacht dat het aankoopprogramma voor obligaties zou worden uitgebreid, maar dat gebeurde niet. In het licht van de hoog blijvende spreads van Italiaanse overheidsobligaties zou het een signaal naar de markt geweest zijn dat de ECB werkelijk alle middelen zal inzetten om de lidstaten te ondersteunen tijdens de coronacrisis.
De Federal Reserve zal voor zijn toekomstige obligatieaankopen de trend van de voorbije weken verderzetten en zich vooral concentreren op bedrijfsobligaties en minder op overheidsobligaties. Voor dit laatste marktsegment komt het er nu vooral op aan om een normale marktwerking te garanderen, nu de rente al laag is. Ook de Japanse centrale bank zal extra bedrijfsobligaties en ETFs opkopen. De Chinese centrale bank verlaagde de rente op een van haar ontleningsfaciliteiten voor banken.
De Federal Reserve zal voor zijn toekomstige obligatieaankopen de trend van de voorbije weken verderzetten en zich vooral concentreren op bedrijfsobligaties en minder op overheidsobligaties. Voor dit laatste marktsegment komt het er nu vooral op aan om een normale marktwerking te garanderen, nu de rente al laag is. Ook de Japanse centrale bank zal extra bedrijfsobligaties en ETFs opkopen. De Chinese centrale bank verlaagde de rente op een van haar ontleningsfaciliteiten voor banken.
Deviezen: zwakke euro
De meeste munten verstevigden tegenover de euro in april. Die tendens was deels een herstelbeweging van de zwakte van die munten in maart en deels het gevolg van de EU die ermee worstelt om tot solidariteit te komen tussen de lidstaten als antwoord op de coronacrisis. De dollar blijft stevig, ondanks het afgenomen renteverschil van de munt, maar er kan niet meer gesproken worden van een stormloop naar de munt zoals dat in maart het geval was. Het Britse pond verstevigde wat, ondanks de melding van de Britse regering dat het geen verlenging van de brexit-overgangsperiode zal vragen na 31 december.
Nochtans zijn de onderhandelingen verstoord door de pandemie en heeft de economie al af te rekenen met de coronacrisis. De munten van opkomende landen waren volatiel, maar bleven per saldo vrij stabiel. Uitzondering was de Braziliaanse real die afgelopen maand in waarde daalde door de toename van het politieke risico in het land.
Nochtans zijn de onderhandelingen verstoord door de pandemie en heeft de economie al af te rekenen met de coronacrisis. De munten van opkomende landen waren volatiel, maar bleven per saldo vrij stabiel. Uitzondering was de Braziliaanse real die afgelopen maand in waarde daalde door de toename van het politieke risico in het land.
Grondstoffen: OPEC+ productiebeperking stelt teleur
De brent olieprijs steeg in het begin van de maand april even boven 30 dollar per vat door het vooruitzicht dat OPEC en een aantal bondgenoten, waaronder Rusland, nieuwe productiebeperkingen zouden invoeren. Tijdens het paasweekend werd inderdaad een overeenkomst bereikt tussen de OPEC+ landen. De productie zal in mei en juni met 9,7 miljoen vaten per dag worden ingeperkt. Dat is bijna 10% van de wereldwijde productie. Maar de olieprijs gleed al snel terug af omdat de markt oordeelde dat de beperking onvoldoende was om de vraaguitval door de coronacrisis (geschat op 30 miljoen vaten per dag tijdens april) te compenseren. De (Amerikaanse) WTI-olie noteerde even aan een negatieve prijs. Terwijl dit beslist een signaal is van het huidige overaanbod op de markt, gaat het toch vooral om een gevolg van de technische werking van die specifieke markt (futuresmarkt met fysieke levering) in combinatie met een dreigend gebrek aan opslagcapaciteit voor olie.
Na de volatiliteit van de maand maart, kon de goudprijs in de loop van de maand april boven 1750 dollar per ons uitstijgen. De ‘veilige haven’ blijft in de gunst van de beleggers. De koers hield stand boven 1700 dollar naar het einde van de maand. De grondstoffenprijzen konden wat herstellen na hun val in maart. De geleidelijk heropstart van de Chinese industrie ondersteunt de koersen.
Na de volatiliteit van de maand maart, kon de goudprijs in de loop van de maand april boven 1750 dollar per ons uitstijgen. De ‘veilige haven’ blijft in de gunst van de beleggers. De koers hield stand boven 1700 dollar naar het einde van de maand. De grondstoffenprijzen konden wat herstellen na hun val in maart. De geleidelijk heropstart van de Chinese industrie ondersteunt de koersen.
MSCI indices: source MSCI. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.
Deel het artikel
Gerelateerde artikelen
Nijverheidsstraat 44
1040 Brussel
België
+32 2 287 91 111040 Brussel
België
BTW BE 0403 212 172
RPR Brussel
RPR Brussel
Gereglementeerd door de Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) en de Nationale Bank van België | Alle rechten voorbehouden 2024, Degroof Petercam