vrijdag 18/10/2019

Top Header

Talen

Monthly Market News

Investment Desk Analyst

Ondanks de volatiliteit van de afgelopen maanden sloten de meeste financiële markten het derde kwartaal positief af. Ook in de maand september kregen de aandelen-, obligatie-, valuta- en grondstoffenmarkten elk hun schommelingen te verwerken. Onze expert, Johan Gallopyn, analyseert het voor u.

Aandelenmarkten: marktrotatie

In de eerste helft van de maand september maakten de aandelenmarkten de dip van de maand augustus opnieuw goed. De vooruit/achteruit-benadering in het handelsconflict tussen de Verenigde Staten en China werkte de afgelopen maand in de positieve zin. Besprekingen op hoog niveau tussen beide landen zijn voorzien voor midden oktober. Ook de centrale banken droegen bij aan de positieve stemming, net als de wat afgenomen politieke risico’s (Italië, brexit) in Europa. Het verbaast dan ook niet dat de Europese aandelen het de afgelopen maand beter deden dan de andere regio’s. Nochtans waren er ook in september gebeurtenissen die de markt kwamen verstoren, zij het kortstondig. Ze zorgden er wel voor dat het momentum voor de markten stilviel in de tweede helft van de maand. De aanslagen op Saoedi-Arabische olie-installaties hadden slechts een beperkte invloed op de aandelenkoersen. De impeachment-procedure tegen president Trump en de vaststelling dat er binnen de Federal Reserve een groeiende verdeeldheid ontstaat over de monetaire politiek, zorgden voor wat meer onzekerheid. De Amerikaanse aandelen presteerden de afgelopen maand dan ook minder sterk dan andere regio’s. Ook de sectorrotatie weg van groeiaandelen ging vooral ten koste van de Amerikaanse markt.

Obligatiemarkten: pauze

De evolutie op de obligatiemarkten was in september zowat het spiegelbeeld van de aandelenmarkten. In de eerste helft van de maand daalden de obligatiemarkten (hogere rente), om nadien wat op die stappen terug te keren. Te agressieve verwachtingen omtrent de monetaire politiek van de centrale banken waren wellicht in de markt geslopen. Bovendien lijken in Europa de geesten te rijpen om de monetaire politiek aan te vullen met fiscale stimuleringsmaatregelen die de economie mee moeten ondersteunen en de inflatie op het gewenste niveau houden. De Franse regering heeft voor 2020 een belastingverlaging aangekondigd. Duitsland, dat de meeste fiscale ruimte heeft, blijft evenwel op de rem staan om een minder strikt begrotingsbeleid te voeren. De Duitse 10-jarige rente evolueerde van -0,70% bij het begin van de maand tot net boven -0,50% om uiteindelijk op -0,57% af te sluiten. De spread voor bedrijfsobligaties bleef per saldo vrij stabiel over de maand, zowel voor het ‘investment grade’ als voor het ‘high yield’ segment. Dat betekent dat het grote aantal nieuwe emissies door de markt vlot werd geabsorbeerd.

Centrale banken en monetair beleid: geen verrassingen

In september maakte de Europese Centrale Bank een aantal monetaire versoepelingsmaatregelen bekend, waaronder een verlaging van de depositorente van -0,40% naar -0,50% en een herstart van haar aankoopprogramma van activa voor 20 miljard euro per maand. Dat is de eerste renteverlaging sinds 2016. De Noorse centrale bank zwom verder tegen de stroming in en verhoogde haar beleidsrente met 25 basispunten naar 1,5%, de vierde verhoging in het voorbije jaar. Voor de toekomstige politiek liet de Norges Bank zich evenwel voorzichtiger uit en het is nu waarschijnlijk dat de rente onveranderd blijft voor de rest van het jaar en wellicht volgend jaar. Zoals algemeen verwacht, verlaagde ook de Amerikaanse centrale bank haar beleidsrente met 0,25% tijdens haar vergadering van september. Het was de tweede renteverlaging van het voorbije kwartaal. Opvallend was een toenemende onenigheid bij de Fed-leden over de huidige en toekomstige politiek: zeven leden stemden voor de verlaging en drie tegen. De mediaanverwachting van de leden van de Fed voorziet geen verdere verlaging, maar de markt gaat daarentegen uit van nog een bijkomende renteverlaging dit jaar en van een tot twee volgend jaar.

Deviezen: Brits pond blijft speelbal van brexit-ontwikkelingen

Het Britse pond evolueert naargelang de berichten over de brexit. Nadat in augustus een dieptepunt werd bereikt na het aantreden van Boris Johnson als eerste minister en de harde standpunten die hij innam over de deadline en de Ierse vangnetoplossing, kon de munt in september wat terrein terugwinnen. Het Britse parlement stemde ervoor om een no-deal brexit te verhinderen en een alternatief voor de vangnetoplossing zou voor de EU bespreekbaar zijn. Op 17 en 18 oktober wordt een Europese Raad gehouden en tegen dan zou moeten duidelijk zijn of een aangepast uittredingsakkoord haalbaar is. De Noorse kroon bleef vrij stabiel ondanks de schommelingen in de olieprijs en de eerder voorzichtige houding van de centrale bank. De Amerikaanse dollar zet zijn langzaam maar zekere stijging voort. Ook al zal dat voor de Amerikaanse regering waarschijnlijk een doorn in het oog zijn gezien haar handelspolitiek. De macro-economische cijfers voor de VS blijven relatief beter dan in andere regio’s. En de dollar blijft een leidende munt waarvan de rentevergoeding zowel voor korte als voor lange looptijden positief is en wellicht zal blijven.

Grondstoffen: olieprijs kent kortstondige opstoot

De blikvanger van de afgelopen maand was natuurlijk de olieprijs. Die schoot na de aanvallen van 14 september op de verwerkingsinstallatie voor ruwe olie in Abqaiq en het olieveld van Khurais (allebei in Saoedi-Arabië) omhoog tot boven 70 dollar per vat. Al snel bleek dat de schade op een termijn van een paar weken zou kunnen worden hersteld, en niet een paar maanden zoals initieel werd gevreesd. De olieprijs daalde vrij snel tot het niveau van voor de aanslagen, net boven de 60 dollar per vat voor de brent. Ook de verwachting dat het International Energy Agency de vooruitzichten voor de vraag naar olie in 2020 neerwaarts zal bijstellen door de zwakke globale economische groei, betekent geen ondersteuning voor de koers van de ruwe olie. De industriële grondstoffen (+0,7% in USD) blijven vrij stabiel na de terugval van de voorbije maanden. De goudprijs consolideerde rond de 1.500 dollar per ons, dicht bij de recente hoogtepunten.

 

MSCI indices: source MSCI. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.

Mail