vrijdag 14/06/2019

Top Header

Talen

Monthly Market News

Investment Desk Analyst

Terwijl december 2018 voor de aandelenmarkten de zwakste maand was in bijna een decennium, sloot januari af als een van de betere maanden van de afgelopen jaren. Onze expert Johan Gallopyn belicht voor u de drijvende krachten achter de aandelen-, obligatie-, valuta- en grondstoffenmarkten tijdens de eerste maand van het jaar.

Aandelenmarkten

Op de aandelenmarkten was er in januari een fors herstel dat toe te schrijven is aan een aantal factoren: de technische opvering na de correctie van december, signalen dat er vooruitgang wordt geboekt in het handelsconflict tussen de Verenigde Staten en China, de kwartaalresultaten die de neerwaarts bijgestelde verwachtingen overtreffen en het soepelere standpunt van de centrale banken. De bedrijven van de S&P500 die vandaag al hun resultaten over het vierde kwartaal van het afgelopen jaar hebben gepubliceerd, realiseerden gemiddeld een winststijging per aandeel van 11%. Ook al overtreffen de resultaten de verwachtingen met een kleinere marge tegenover de vorige kwartalen, de bedrijven worden er door de markt toch voor beloond met een koersstijging. In Europa zal de winstgroei van de bedrijven van de Stoxx600 over het vierde kwartaal naar verwachting rond 5% uitkomen, ruim de helft minder dan wat enkele maanden geleden werd verwacht. De opkomende markten zetten als regio hun outperformance van december verder dankzij onder meer een zwakkere dollar, de hoop op een oplossing voor het handelsconflict en een sterkere grondstoffenmarkt. De Japanse aandelen bleven achter omdat een soepelere monetaire politiek in de andere economische blokken impliceert dat de Japanse Yen duurder kan worden en op de activiteit van de exportbedrijven kan wegen.

 

Obligatiemarkten

Op de financiële markten waren de beleggers in januari bereid om opnieuw wat meer risicodragend te beleggen, al ging die evolutie niet ten koste van de ‘veilige’ overheidsobligaties. Integendeel, de Duitse 10-jarige obligatierente ging opnieuw 9 basispunten lager tot 0,15%. De economische cijfers in de eurozone blijven onder de verwachtingen, wat de centrale bank ertoe zou kunnen aanzetten haar monetaire politiek bij te sturen. Sinds begin dit jaar had zij haar aankoopprogramma voor obligaties weliswaar stopgezet, maar de Europese obligaties lijken daar vooralsnog geen hinder van te ondervinden. De spreads voor de periferielanden werden opnieuw wat nauwer. De Amerikaanse 10-jarige rente bleef nagenoeg stabiel over de afgelopen maand, waarbij het weerstandsvermogen van de Amerikaanse economie aan de globale groeivertraging werd gecounterd door lagere inflatieverwachtingen en het vooruitzicht van een soepeler dan verwachte monetaire politiek. De bedrijfsobligaties konden wat terrein terugwinnen na een zwakke maand december. Dat was vooral het geval voor obligaties van Amerikaanse corporates en minder voor Europese, waar de tragere economische groei zich meer kan laten voelen bij de bedrijven. 

 

Centrale banken en monetair beleid

De Europese Centrale Bank en de Federal Reserve lieten in januari hun beleidsrentes onveranderd. Uit de begeleidende commentaren blijkt evenwel dat ze de toekomst met minder vertrouwen tegemoetzien. Indien de tragere economische groei van de voorbije maanden zich doortrekt en er geen tekenen van herstel opduiken, zou de ECB kunnen beslissen om de eerste renteverhoging naar een later tijdstip te verschuiven. Dan zou er geen rentestijging komen in 2019. Nadat de Federal Reserve in december al haar rentevooruitzichten neerwaarts aanpaste, viel in januari op dat er niet meer werd verwezen naar “verdere geleidelijke rentestijgingen”. De markt interpreteerde dit als een toenemende kans dat de Fed voor de rest van het jaar een afwachtende houding zou aannemen. Daarnaast bestaat de mogelijkheid dat de Fed de afbouw van haar balans zal vertragen. Om de groeivertraging tegen te gaan heeft de Chinese centrale bank extra liquiditeiten in de economie gepompt. Ze deed dat door begin januari de vereiste reserveratio te verlagen die de banken moeten in acht nemen wanneer ze kredieten verstrekken aan bedrijven. Bijkomende steunmaatregelen in de vorm van verlagingen van de beleidsrentes zijn in de loop van 2019 niet uit te sluiten.

 

Valuta's

Nadat het Britse parlement het uittredingsakkoord met de Europese Unie met een overweldigende meerderheid van de parlementsleden had afgekeurd, kon het Britse pond verstevigen (+2,9% tegenover de euro). Het debat leek namelijk te evolueren in de richting van een softere brexit (douane-unie) of een uitstel, terwijl een meerderheid van de parlementsleden gewonnen lijkt voor het scenario om een ‘no deal’-brexit te vermijden. Op het einde van de maand verloor het GBP weer wat terrein nadat een nieuwe stemming resulteerde in een mandaat voor premier May om opnieuw te onderhandelen met de Europese Unie over de Ierse vangnetoplossing. De Noorse kroon verstevigde (+2,6% tegenover de euro) in navolging van het herstel van de olieprijs en nadat de centrale bank bevestigde dat zij de kortetermijnrente waarschijnlijk opnieuw zou verhogen in maart, na de eerste verhoging in september. De Zweedse kroon speelde de winst kwijt die ze vergaarde na de renteverhoging in december. 

 

Grondstoffen

De olieprijs maakte vooral in de eerste helft van januari de verliezen van december ongedaan en kon weer boven 60 dollar per vat afsluiten. De productiebeperking die in december werd afgesproken door de OPEC en Rusland en de zwakkere dollar in het begin van de maand ondersteunden de koers. De VS stelde ook sancties in tegen het Venezolaanse oliebedrijf PDVSA dat in handen is van de overheid, een reactie tegen de omstreden herverkiezing van president Maduro. De industriële metalen konden hoger afsluiten na een volatiele maand die in het teken stond van de tragere economische groei in China en de maatregelen van de overheid om de groei te stimuleren. De goudprijs kon verder terrein winnen en sloot voor het eerst sinds juni af boven 1.300 dollar per ons. Goud blijft zijn aantrekkingskracht als veilige haven behouden, terwijl de verwachting dat de Amerikaanse centrale bank haar rente dit jaar niet zal optrekken, of dat minder snel zal doen, de koers eveneens ondersteunt.

 

 

MSCI indices: source MSCI. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.

Mail