maandag 21/01/2019

Top Header

Talen

Monthly Market News

Investment Desk Analyst

Aandelen presteerden uiterst zwak in december wat wereldwijd resulteerde in een negatief jaar. Onze expert, Johan Gallopyn, blikt terug op de voorbije maand en het jaar 2018 voor de aandelen-, obligatie-, valuta- en grondstoffenmarkten.

Aandelenmarkten

De maand december van 2018 zal de geschiedenisboeken ingaan. De S&P500 kende zijn slechtste prestatie (-9,2% in USD) in bijna een decennium. De terugval in december kwam in een stroomversnelling terecht nadat de Amerikaanse centrale bank de rente verhoogde, en vooral nadat zij voor 2019 nog twee bijkomende renteverhogingen in het vooruitzicht stelde. De markt had gehoopt op een soepelere opstelling van de centrale bank, want de vrees bestaat dat een te agressieve monetaire politiek de economie fors zou afremmen en de winstgroei van de bedrijven zou doen stilvallen. De sluiting van de overheidsdiensten in de VS woog tevens op het marktsentiment, ook al is er geen onmiddellijke economische impact. Aan de oorsprong ligt een conflict tussen president Trump en het Congres over de financiering van de grensmuur met Mexico. Volatiliteit was net als voor de rest van het jaar 2018 hét kenmerk van de voorbije maand: december kende ook de grootste dagstijging (met 5%) van de afgelopen tien jaar voor de S&P500. In december deden de Emerging markets het relatief minder slecht, door de zwakkere dollar en het wat positievere sentiment omtrent het handelsconflict tussen de Verenigde Staten en China. Voor het volledige jaar 2018 presteerden vooral de Aziatische groeilanden zwak door de vertragende economische groei in China.   

 

Obligatiemarkten

In december zette de Amerikaanse 10-jarige rente de daling voort die in november was ingezet. De obligatierente eindigde het jaar op 2,75% tegenover een piek van 3,25% in november, nog altijd hoger dan de 2,40% van het begin van het jaar. De slechte prestatie op de aandelenmarkten in de afgelopen maand heeft beleggers naar veilige overheidsobligaties geduwd. Maar ook de verwachting voor een tragere groei in de VS in de loop van 2019 en een centrale bank die het ritme van renteverhogingen zal terugschroeven, ondersteunde de markt. In tegenstelling tot de Amerikaanse rente stond de Duitse 10-jarige rente lager dan bij het begin van het jaar. Het is daarmee een van de opvallendste trends van het jaar. De trager dan verwachte groei in de eurozone en de politieke onzekerheden kunnen als belangrijkste verklaringen worden gezien. Een van die onzekerheden werd in de loop van de maand december weliswaar naar de achtergrond geduwd, toen de Italiaanse regering een overeenkomst bereikte met de EU om het begrotingstekort voor 2019 in te perken tot 2,04% van het bbp, in plaats van de eerder vooropgestelde 2,4%. Dat zal voorkomen dat de EU de procedure van buitensporig tekort opstart. De markten reageerden positief op de overeenkomst: de Italiaanse obligatierente viel aanzienlijk terug. De spreads van bedrijfsobligaties liepen aanzienlijk op in de afgelopen maand en zetten daarmee een trend voort van de maanden ervoor. Vooral de hoogrentende bedrijfsobligaties zagen hogere spreads in het algemene klimaat van risicoaversie op de markt en de verwachting dat de tragere economische groei de kwaliteit van dit marktsegment zal doen afnemen. 

 


Centrale banken en monetair beleid

De Zweedse centrale bank paste voor het eerst in zeven jaar haar beleidsrente aan, een stijging van 25 basispunten naar -0,25%. De stijging kwam er ondanks recent tegenvallende inflatiecijfers. De centrale bank blijft dan ook voorzichtig in haar vooruitzichten en verwacht een volgende stijging nu pas in de tweede helft van 2019. Het aankoopprogramma voor obligaties van de Europese Centrale Bank zal, zoals gepland, vanaf deze maand januari worden gestopt. Voortaan zullen alleen nog de obligaties op vervaldag worden geherinvesteerd. De ECB verwacht die herinvesteringen geruime tijd voort te zetten nadat de eerste renteverhoging heeft plaatsgevonden. Zoals algemeen verwacht, verhoogde de Amerikaanse centrale bank voor de vierde keer dit jaar haar kortetermijnrente. De Federal Reserve paste haar vooruitzichten voor bijkomende rentestijgingen in 2019 en daarna in neerwaartse zin aan. Voor volgend jaar gaat de Fed nu zelf nog uit van twee renteverhogingen (een in elk semester) tegenover drie ervoor.

 


Valuta's

In december verstevigde de euro tegenover de meeste munten. Enkel de veilige havenmunten, zoals de Zwitserse frank en Japanse Yen, konden nog terrein winnen. Ook de Zweedse kroon steeg na de renteverhoging. De USD daarentegen verzwakte tegenover de euro, ook al wordt die munt tevens vaak gezien als een vluchthavenmunt in onzekere markten, en ook al verhoogde de Fed de afgelopen maand haar rente. De zwakte van de munt moet wellicht worden gezien in het kader van de terugval op de aandelenmarkten die deze keer ook de Amerikaanse beurs trof. Het Britse pond verzwakte na het optimisme tijdens de maand november, maar bleef binnen de bandbreedte waarin de munt al ruim een jaar fluctueert tegenover de euro. Na het uitstel van de stemming in het Britse parlement over het uittredingsakkoord, voorzien voor 11 december, blijft de onduidelijkheid over tijdstip en modaliteiten van de brexit bijzonder groot.

 


Grondstoffen

De olieprijs viel in december nog maar eens fors terug. Sinds de piek begin oktober boven 85 dollar per vat ging de koers al ongeveer 35% lager. Op 7 december kwamen de OPEC en Rusland tot een akkoord om de productie met 1,2 miljoen vaten per dag te verminderen. Die inkrimping gaat in vanaf januari maar de markten zijn er vooralsnog niet van overtuigd dat dit voldoende zal zijn om de markt in evenwicht te brengen. Het aanbod blijft namelijk overvloedig met een productie van schalieolie op een recordniveau en het embargo tegen Iran dat door vrijstellingen van een aantal landen deels werd uitgehold. Dat in een context van twijfels over de vraag door een wereldwijd tragere economische groei. Goud ging er in december sterk op vooruit door de verkoopgolf op de aandelenmarkten die de belangstelling naar veilige havenbeleggingen deed toenemen. Goud sloot de maand af op de hoogste koers van de laatste zes maanden en eindigt het jaar nipt negatief. De industriële metalen gingen lager in december en sluiten daarmee een jaar in twee delen af dat in de tweede jaarhelft werd gedomineerd door de groeivertraging in China.

 

 

MSCI indices: source MSCI. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.

Mail