donderdag 14/12/2017

Top Header

Talen

Monthly Market News

Investment Desk Analyst

Aandelen, obligaties, centrale banken, deviezen en grondstoffen: de essentie van de financiële actualiteit vatten we voor u samen in 5 kerncijfers. Lees hierna welke trends van april 2017 u volgens onze expert Johan Gallopyn moet onthouden.

Aandelenmarkten

In april waren het de Europese aandelenmarkten die de beste prestatie konden optekenen. Toch zijn het nog altijd de Amerikaanse aandelen die op recordkoersen zitten. In de afgelopen maand was het de Nasdaq Composite die de ‘all time highs’ aan elkaar reeg. De maand ging nochtans niet zo goed van start door de politieke spanningen tussen de VS, Rusland en Noord-Korea. Bovendien sloop er meer onzekerheid in de markt in de aanloop naar de eerste ronde van de Franse presidentsverkiezingen. Na een geruststellende uitslag in die eerste ronde kenden de Europese aandelen een kleine rally en sloten zij april uiteindelijk af met 2,3% winst (MSCI EMU). De andere markten waren ook positief in lokale munt, maar door de sterke euro werd hun prestatie negatief voor de Europese belegger. De prestatie van de Europese aandelen in april (en sinds begin dit jaar) is niet alleen een afspiegeling van de politieke risico’s maar ook van de duidelijk betere fundamentals. De bekendmaking van de resultaten over het eerste kwartaal toont tot dusver aan dat in alle sectoren een groei wordt opgetekend, zowel van de winst als van de omzet. In de Verenigde Staten maakte president Trump de grote lijnen van zijn belastinghervormingsplan bekend, maar de details blijven voorlopig beperkt. Ook de impact op de begroting blijft onduidelijk.

 

Obligatiemarkten

Op de Europese obligatiemarkten zorgde de eerste ronde van de Franse presidents­verkiezingen voor heel wat beweging. In de week voor de stembusgang liepen de spreads van Franse obligaties – en tegelijk van de meeste andere Europese landenemittenten – met de Duitse obligatie op. Na de eerste ronde viel de Franse spread terug van 75 basispunten tot 52 basispunten op het einde van de maand. De periferielanden profiteerden ook van de afgenomen onzekerheid rond Frankrijk. De Portugese obligaties zagen hun rente met nagenoeg 50 basispunten terugvallen in april en sloten de maand af op 3,55% tegenover een piek van 4,24% in februari. De betere economische situatie sinds begin dit jaar laat Portugal toe zijn schuldproblematiek onder controle te krijgen. Die positieve trend wordt weliswaar nog overschaduwd door de wankele toestand van Portugese banken, waardoor een ratingverhoging voorlopig nog niet aan de orde is. Griekenland heeft een deal gesloten met zijn schuldeisers om een volgende schijf uit het reddingsprogramma van 86 miljard euro te krijgen. Schuldkwijtschelding blijft een punt van onenigheid bij de schuldeisers (voor het IMF onontbeerlijk, voor Duitsland onbespreekbaar), maar lijkt met die overeenkomst toch een stapje dichterbij te komen. De spreads voor bedrijfsobligaties werden eveneens wat nauwer, doordat beleggers ook in dat marktsegment bereid waren om wat meer risico te nemen.

 

Centrale banken en monetair beleid

Geen wijzigingen in het rentebeleid in de Eurozone of de Verenigde Staten. ECB-voorzitter Draghi verkondigde in een speech dat het herstel van de economische activiteit almaar solider wordt, maar voegde eraan toe dat een duurzame stijging van de inflatie nog steeds geen zekerheid is. De monetaire politiek zal dus nog geruime tijd zeer soepel blijven. De Zweedse centrale bank liet weliswaar de rente onveranderd op -0,5% maar verraste door haar aankoopprogramma voor obligaties te verlengen met maandelijks 15 miljard SEK. Het vooruitzicht op een eerste renteverhoging werd bovendien verschoven naar midden 2018. In haar commentaar wees de centrale bank erop dat het langer zou duren vooraleer de inflatie rond 2% stabiliseert, ondanks de betere economische groei. In de Verenigde Staten gaat de markt ervan uit dat er in juni al een nieuwe renteverhoging zal volgen. De impliciete verwachting op basis van de futures wijst op een kans boven 80%.

 

Deviezen

De euro verstevigde verder tegenover de meeste munten en die versteviging kwam er vooral na de uitslag van de eerste ronde van de Franse presidentsverkiezingen. Door de afgenomen kans dat een eurosceptische kandidaat de overwinning zou behalen, werden ‘veilige haven’-munten zoals USD, CHF en JPY minder gevraagd. De grondstoffenmunten presteerden eveneens zwak door de lagere grondstoffenprijzen (AUD -4,2% tegenover de EUR). De Zweedse Kroon (-1,0% tegenover de EUR) verzwakte door de verrassende aankondiging van de Zweedse centrale bank om langer dan verwacht een soepele monetaire politiek aan te houden. Uitzondering op de regel was het GBP dat met 1,3% verstevigde tegenover de EUR nadat premier May onverwacht vervroegde verkiezingen aankondigde op 8 juni. De marktverwachting lijkt te zijn dat de conservatieve partij van May sterker uit de stembusslag zal komen, waardoor ze een duidelijk mandaat heeft om de brexitonderhandelingen aan te vatten. Of dat dan zal leiden tot minder fricties met Brussel valt nog af te wachten.

 

Grondstoffen

April was opnieuw een volatiele maand voor het goud. In de aanloop naar de eerste ronde van de Franse presidentsverkiezingen steeg de goudprijs tot net onder 1300 USD/ons. Ook de oplopende spanningen met Noord-Korea zorgden voor verhoogde belangstelling voor de veilige haven belegging. Het resultaat in de eerste ronde van de verkiezingen en het steeds waarschijnlijker worden van een renteverhoging in juni door de Fed, deed de goudprijs daarna zijn glans verliezen. De industriële metalen kenden een zwakke maand. De olieprijs blijft fluctueren (-2,1% in april in USD) in functie van de hoop voor verlenging van de productiebeperking en de vrees dat die productiebeperking het overaanbod van olie op de markt niet zal wegwerken. De Brent-olie sloot de maand af onder de grens van 50 USD/vat.

 

MSCI indices: source MSCI. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.