donderdag 20/09/2018

Top Header

Talen

Monthly Market News

Investment Desk Analyst

Uw maandelijkse afspraak met de financiële markten. Wat waren tijdens de voorbije maand de belangrijkste trends voor aandelen, obligaties, munten en grondstoffen, en wat heeft de markten in beweging gezet? Ontdek in één oogopslag de meest opvallende evoluties in deze overzichtelijke analyse.

1. Aandelenmarkten

Aandelenmarkten namen een afwachtende houding aan in oktober, met globaal gezien toch positieve performances (MSCI EMU +1,3%). De aandelenmarkten kregen heel wat nieuws te verwerken: de stijgende rente op de obligatiemarkt, de kwartaalresultaten, een toenemende overname-activiteit en niet in het minst de verkiezingsstrijd in de Verenigde Staten, die niet zonder onverwachte wendingen blijft. De Amerikaanse markt bleef achter op de meeste markten, in USD uitgedrukt was de prestatie over de maand 1,9% negatief. Binnen de aandelenmarkten was een duidelijke sectorrotatie vast te stellen: vooral in het eerste deel van de maand was een mindere prestatie vast te stellen van defensieve sectoren en rente- gevoelige waarden, terwijl cyclische sectoren en financiële waarden het beter deden. Naar het einde van de maand toe werden de markten wat zenuwachtiger door de betere peilingen van de republikeinse kandidaat Trump. Een overwinning van Trump houdt voor de markten een aantal onzekerheden in op het vlak van monetaire politiek, protectionisme, budgettaire discipline en geopolitieke positionering. De democratische kandidaat Clinton staat daarentegen meer voor continuïteit van de huidige omgeving, wat de voorkeur van de financiële markten lijkt weg te dragen. De Japanse aandelen presteerden sterk, dankzij een wat zwakkere JPY.

 

 

2. Obligatiemarkten

De opvallendste beweging op de financiële markten van de afgelopen maand was wellicht de stijging van de obligatierente. In de eurozone en de VS ging de 10-jarige rente 25 tot 30 basispunten hoger, in het Verenigd Koninkrijk zelfs 50 basispunten. Dat is toe te schrijven aan een combinatie van factoren. De macro-economisch cijfers zijn nog steeds allesbehalve spectaculair, maar bevestigen wel het beeld van een geleidelijk toenemende activiteit. Daarnaast begon de markt ervan uit te gaan dat de ECB haar aankoopprogramma voor obligaties zou terugschroeven na maart 2017. In het algemeen leggen centrale banken steeds meer de nadruk op de noodzaak van budgettaire stimulus naast de monetaire stimulus om de economie te herlanceren en inflatie duurzaam naar de doelstelling van 2% te krijgen. In de Verenigde Staten (beide presidentskandidaten hebben dit als programmapunt) en Japan is dit een realistische optie. Europa blijft vooralsnog vasthouden aan budgettaire discipline. De Britse rente ging bovendien hoger door de aanhoudende daling van het GBP, waardoor beleggers hun investeringen in die munt afbouwen. In Spanje kon eindelijk een regering gevormd worden, maar de markt anticipeerde hierop al en het eigenlijke nieuws had dus geen invloed op de markt. Italiaanse obligaties presteerden zwakker in de aanloop tot het referendum begin volgende maand, met bredere spreads tot gevolg. De Portugese overheidsobligaties konden hun investment grade-rating uiteindelijk behouden. De evolutie van de rente ging tegen de trend in en bleef onveranderd over de maand, wat een lagere spread impliceert. De spreads voor bedrijfsobligaties werden opnieuw wat nauwer en maakten daarmee het verlies van de maand voordien grotendeels goed.

 

3. Centrale banken en monetair beleid

De centrale banken van de eurozone, de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk lieten hun rentes onveranderd in oktober. De Bank of England verklaarde wel dat ze niet langer verwacht dat de volgende beweging sowieso lager zal zijn, gezien de betere voorlopende indicatoren en een BBP over het derde kwartaal dat beter was dan verwacht. Bovendien heeft de BOE haar inflatieverwachting voor 2017 fors opwaarts bijgesteld (van 0,8% naar 1,4%) als gevolg van de forse daling van het GBP. Op de persconferentie na de meeting van de ECB liet voorzitter Draghi niet in zijn kaarten kijken. Wat betreft de verwachting voor een afbouw van het aankoopprogramma van obligatie (tapering) die recent in de markt naar boven kwam vermelde Draghi dat een abrupt eind van het programma in maart 2017 onwaarschijnlijk was. De meeste analisten verwachten de aankondiging van een verlenging van het programma tijdens de meeting van de ECB in december, eventueel voor een kleiner bedrag dan de huidige 80 miljard euro per maand. De Federal Reserve bevestigde in haar verslag van de vergadering van september de lijn die ze al een tijd aanhoudt met betrekking tot een renteverhoging in december, maar ging niet zover om een expliciete guidance te geven. De kans op een renteverhoging in december wordt door de markt ingeschat op 70%.  

 

4. Deviezen

De USD verstevigde vooral in de eerste helft van de maand tegenover de EUR. De vooruitzichten voor een renteverhoging in december hielpen de munt vooruit. De dollar fluctueert ook mee op de golven van de presidentsverkiezingen: naarmate de onzekerheid over het resultaat tegen het einde van de maand opnieuw toenam, moest de munt terrein prijsgeven. De Mexicaanse peso is nog meer een barometer voor de verkiezingen in de VS. Naarmate presidentskandidaat Trump tegen het einde van de maand een groot deel van zijn achterstand in de peilingen wist goed te maken, moest de peso achteruit. De Mexicaanse centrale bank houdt een noodplan klaar voor het geval Trump de overwinning binnenhaalt. Het GBP ging verder achteruit en blijft evolueren in functie van beter dan verwachte economische cijfers en de verwachting van moeizame Brexit-onderhandelingen.

 

5. Grondstoffen

De grondstoffen lieten in oktober een gemengd beeld zien. De industriële grondstoffen waren eerder positief georiënteerd en zetten daarmee trend van de vorige maand verder. Meer signalen van betere groeivooruitzichten van de voorbije weken in de meerdere regio’s in de wereld en in China in het bijzonder, ondersteunen de vraag. De petroleumprijs viel in de tweede helft van de maand dan weer terug: de productiebeperkingen die OPEC- en niet-OPEC-producenten aankondigden zijn nog geen voldongen feit nadat een aantal landen (bvb. Irak) een uitzondering voor zichzelf eisten. De goudprijs verloor in het begin van de afgelopen maand fors terrein door de stijgende obligatierente en de toenemende kans op een kortetermijn renteverhoging in de VS. De goudprijs viel terug onder 1250 USD/ons om naar het einde van de maand toe wat te herstellen door de onzekerheid rond de presidentsverkiezingen in de VS.

 

MSCI indices: source MSCI. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.

Mail