woensdag 18/07/2018

Top Header

Talen

Monthly Market News

Investment Desk Analyst

Aandelen, obligaties, centrale banken, deviezen en grondstoffen: de essentie van de financiële actualiteit vatten we voor u samen in 5 kerncijfers. Lees hierna welke trends van maart 2017 u volgens onze expert Johan Gallopyn moet onthouden.

1. Aandelenmarkten

Een uitstekend eerste kwartaal werd afgesloten met een maand maart die vooral voor de Europese markten (MSCI EMU +5,4%) zeer positief was. Door de aanhoudende stroom van gunstige economische berichten en de goed onthaalde boodschap van ECB-voorzitter Draghi, konden de beleggers de politieke onzekerheid aan de kant schuiven en aandacht hebben voor de fundamentals. De gunstigste winstgroeiverwachtingen en waarderingen zijn volgens de marktconsensus op de Europese markt te vinden. Voorlopig komt de interesse voor Europese aandelen vooral van de Europese beleggers. Uit de instroom van kapitaal blijkt immers dat de internationale belegger vooralsnog aan de kant blijft staan. De Amerikaanse aandelen bleven achterop in maart omdat de Trump-administratie er niet in slaagde om een overeenkomst te bereiken over 'Obamacare'. Daardoor ontstond twijfel bij de beleggers over de verwezenlijking van de aangekondigde economische maatregelen. De Emerging markets presteerden dan weer sterk in maart. De regio zette over het eerste kwartaal de beste prestatie neer en kan net als Europa gunstige fundamentals voorleggen.

 

2. Obligatiemarkten

De obligatierentes gingen vooral in de eerste helft van de maand hoger, en wel door de aanpassing van de marktverwachting voor een renteverhoging in de Verenigde Staten in de loop van maart. In de VS viel de rente daarna terug. De markten hadden er aandacht voor de uiteenlopende trend van de zeer positieve voorlopende indicatoren en de minder uitbundige ‘harde’ economische cijfers. Per saldo bleef vooral de Europese rente hoger op het einde van de maand. De spreads van de overheidsobligaties van andere landen tegenover Duitsland namen wat af, maar blijven toch beduidend hoger dan wat ze een zestal maanden geleden waren. Bij de Nederlandse verkiezingen kon de eurokritische partij van Geert Wilders geen doorbraak forceren. Terwijl Marine Le Pen er volgens de peilingen voor de Franse presidentsverkiezingen ook niet in slaagt om een voorsprong uit te bouwen. Toch blijven de spreads hoog omdat de Vijfsterrenbeweging van Beppe Grillo volgens een peiling de grootste partij zou worden in Italië (obligatierente op 10 jaar 2,32%). De eveneens eurokritische Lega Nord zou de derde partij worden. In die context zal de euro op de agenda van de financiële markten blijven staan. De spreads voor bedrijfsobligaties werden wat nauwer, wat vooral het geval was voor de financiële emittenten.

 

3. Centrale banken en monetair beleid

De centrale banken van de eurozone en de Verenigde Staten deden wat van hen werd verwacht. De ECB liet de rente ongewijzigd. In zijn begeleidend commentaar gaf voorzitter Draghi aan dat het deflatierisico is verdwenen, maar dat de recente stijging van de inflatie niet duurzaam is. De markten concentreren zich nu op de vraag of het aankoopprogramma voor obligaties na 2017 zal doorgaan en of er een renteverhoging kan komen voor het aflopen van dit aankoopprogramma. De Amerikaanse Federal Reserve verhoogde de kortetermijnrente met 25 basispunten zoals algemeen verwacht. Voorzitter Yellen gaf te kennen dat het ritme van verdere renteverhogingen zeer geleidelijk zal aanhouden, tot grote opluchting van de markten die al uitgingen van een snellere normalisering.

 

4. Deviezen

De euro verstevigde tegenover de meeste munten dankzij de positieve boodschap van de ECB en de wat afgenomen verkiezingskoorts na de Nederlandse verkiezingen. De dollar verzwakte aanzienlijk in maart, maar kon naar het einde van de maand toe wat herstellen. De gematigde vooruitzichten van de Fed en de moeilijkheden die president Trump ondervindt om zijn agenda door te drukken zorgden voor een lagere dollar. Het GBP ondervond nauwelijks hinder van de lang geanticipeerde activering van artikel 50 om de EU te verlaten en evenmin van de Schotse vraag voor een nieuw onafhankelijkheidsreferendum. De Noorse Kroon ging er fors op achteruit (-3,2% tegenover de EUR) als gevolg van de zwakkere olieprijs en de boodschap van de Noorse centrale bank dat de monetaire politiek langer dan verwacht zeer soepel zal blijven.

 

5. Grondstoffen

De goudprijs kende een aanzienlijke schommeling in maart van 1250 USD/ons tot een dieptepunt van 1200 USD en eindigde de maand terug op het startniveau. De daling had alles te maken met de anticipatie op een hogere rente door de Federal Reserve in de loop van de maand. De stijging daarna kan dan weer verklaard worden door het gematigde commentaar van diezelfde Fed. Sinds begin dit jaar staat de goudprijs nog altijd aanzienlijk hoger. Aan de nauwe marge waarbinnen de olieprijs sinds december evolueerde is in de afgelopen maand een einde gekomen (Brent olie -5,0% in USD). Een gevolg van de cijfers over aangroeiende voorraden en de snelheid waarmee de schalie-olieproducenten in de VS terugkeren na de stijging van de prijzen. In juni loopt het huidige akkoord voor productiebeperkingen van OPEC-producenten en een aantal niet-OPEC producenten af. Een verlenging ervan zal vooral afhangen van de bereidheid van Rusland en Iran.

 

MSCI indices: source MSCI. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.

Mail