donderdag 15/08/2019

Top Header

Talen

Monthly Market News

Investment Desk Analyst

Uw maandelijkse afspraak met de financiële markten. Wat waren tijdens de voorbije maand de belangrijkste trends voor aandelen, obligaties, munten en grondstoffen, en wat heeft de markten in beweging gezet? Ontdek in één oogopslag de meest opvallende evoluties in deze overzichtelijke analyse.

 

1. Aandelenmarkten

De aandelenmarkten kenden een moeilijke start in de afgelopen maand. De richting van de monetaire politiek in de VS, het Brexit-referendum, de Griekse schuldenproblematiek... Het waren allemaal onzekerheden die de beleggers aan de zijlijn hielden. Naarmate de maand vorderde, kregen de markten wat meer duidelijkheid betreffende die elementen. Een nieuw Grieks akkoord biedt weliswaar geen langetermijnoplossing, maar gaat in de goede richting; opiniepeilingen over de Brexit wijzen op een kleine voorsprong voor het 'Remain'-kamp en de Amerikaanse centrale bank heeft te kennen gegeven dat een hogere rente er zit aan te komen. In de commentaren verwijst de Fed naar de lage werkloosheid, de oplopende (kern)inflatie en de economie die sterker is dan algemeen aangenomen wordt. De aanpassing van de marktverwachting aan die nieuwe rentevooruitzichten is evenwel zeer rustig verlopen. In Europa laten de voorlopende indicatoren een verdere geleidelijke verbetering van de economische activiteit optekenen. De huidige omgeving van lage rente, sterke dollar en al bij al nog altijd lage olieprijzen wordt dus stilaan voelbaar in de reële economie. De Europese aandelen behoorden dan ook bij de best presterende de afgelopen maand (MSCI EMU + 2,1%). De Amerikaanse aandelen sloten de maand (in lokale munt) beperkt hoger af, maar door de stijging van de USD bedraagt de prestatie 4,7% in EUR. De aandelenmarkten van de groeilanden lieten (in EUR) een negatieve prestatie optekenen. Het vooruitzicht van een renteverhoging in de VS weegt op de deviezen van die landen. De Latijns-Amerikaanse markten hadden bovendien te lijden onder lagere grondstoffenprijzen.

 

2. Obligatiemarkten

De Europese obligatierentes vielen in mei wat terug. Dat gebeurde vooral in de eerste dagen van de maand, toen de aandelenmarkten wat onrustiger waren en beleggers de veiligheid van overheidsobligaties opzochten. De tienjarige rente in de Verenigde Staten volgde hetzelfde parcours maar bleef per saldo nagenoeg stabiel over de maand. De kortere looptijden gingen in de VS wel hoger (+10 basispunten naar 0,88%) naarmate in de loop van de maand de kans op een renteverhoging door de Fed hoger ingeschat werd. Op de primaire markt van bedrijfsobligaties draaien de nieuwe uitgiften intussen op volle toeren. Bedrijven willen profiteren van de lage rentes en van de interesse bij beleggers die op zoek zijn naar een wat hoger rendement dan dat van overheidsobligaties. De spreads voor bedrijfsobligaties werden door het ruime aanbod iets groter. In juni zal de ECB starten met de aankoop van bedrijfsobligaties. De Spaanse overheidsobligaties blijven iets achter, maar volgen grosso modo dezelfde trend als de overige periferielanden. In de peilingen voor de verkiezingen op 26 juni maakt de alliantie van partijen van de linkerzijde (Podemos en IU (Verenigd Links)) een goede beurt ten koste van traditioneel links. De Partido Popular van voormalig premier Rajoy gaat er ook op vooruit. Griekenland heeft na de goedkeuring van een nieuw besparings- en hervormingspakket een nieuwe schijf van EUR 10,3 miljard uit het reddingsplan gekregen. Een schuldherschikking lijkt meer bespreekbaar te worden, al ligt dat voor Duitsland moeilijk zolang de verkiezingen in 2017 niet achter de rug zijn.

 

3. Centrale banken en monetair beleid

De Amerikaanse Federal Reserve heeft de afgelopen maand de financiële markten voorbereid op een renteverhoging deze zomer. Meerdere leden – onder wie voorzitter Janet Yellen – wezen erop dat de economie voldoende sterk is om de normalisering van de rente voort te zetten. Of de renteverhoging er komt op 15 juni of tijdens de vergadering van juli, kan mogelijk beïnvloed worden door het Brexit-referendum, maar die timing is op zich van weinig belang. Belangrijker is dat de het ritme van renteverhogingen daarna slechts zeer geleidelijk zal blijven aanhouden. Rekening houdend met de presidentsverkiezingen in november valt een status quo na de zomer niet uit te sluiten voor de rest van het jaar. De centrale bank van Australië verlaagde de kortetermijnrente met 0,25% tot 1,75%, een nieuw historisch dieptepunt. Ondanks de redelijke groei komt de inflatie onder de doelstelling uit. Verdere renteverlagingen zijn waarschijnlijk.

 

4. Deviezen

Het GBP verstevigde in mei met 1,9% en maakt daarmee wat van de eerdere verliezen goed. De opiniepeilingen en weddenschappen bij gokkantoren wijzen recent op een nipte maar toenemende voorsprong voor het ‘Remain’-kamp bij het referendum op 23 juni. De resultaten van de peilingen blijven echter variabel en het percentage kiezers dat nog onbeslist is, schommelt rond 15%. Sinds begin dit jaar noteert het GBP nog altijd 4,3% lager tegenover de EUR. De USD verstevigde tegenover de EUR nadat in de loop van de maand duidelijk werd dat een renteverhoging deze zomer waarschijnlijk is. De marktverwachting ging tot dusver uit van een renteverhoging ten vroegste naar het jaareinde toe. De Australische dollar verloor in het begin van de maand terrein door de renteverlaging en sloot de maand 2,2% lager af.

 

5. Grondstoffen

De goudprijs bereikte bij het begin van de maand net even de grens van USD 1300 per ons, maar viel tegen het einde van mei terug tot net boven USD 1200 per ons (-5,7% in mei, in USD). Het vooruitzicht voor een hogere rente in de VS en de sterkere USD maken een belegging in het edele metaal minder interessant. De olieprijs zette wel zijn opmars voort en de Brent bereikte zelfs even de grens van USD 50 per vat (+5,3% in mei, in USD). De strategie van Saoedi-Arabië om de minder rendabele producenten uit de markt te duwen, lijkt gewerkt te hebben waardoor vraag en aanbod meer in evenwicht gekomen zijn. De industriële grondstoffen kenden een zwakke maand, de voorraden blijven hoog.

 

MSCI indices: source MSCI. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.

Mail