Onze experts informeren u over de recente evoluties van de markten.
Monthly Market News

Monthly Market News Maart 2020

Door Johan Gallopyn - Investment Desk Analyst
Maart 2020 zal voor altijd in ieders geheugen gegrift staan. Omwille van de snelle wereldwijde verspreiding van het coronavirus, en voor beleggers ook door de kostprijs ervan voor de economie en de financiële markten. Onze expert Johan Gallopyn analyseert de extreme bewegingen op de aandelen-, obligatie-, valuta- en grondstoffenmarkten tijdens de maand maart.

Aandelenmarkten: extreme volatiliteit

19 februari lijkt al een verre herinnering. Op die datum registreerden de S&P500 en de Stoxx600 nog nieuwe historische records. Nauwelijks een maand later hadden de aandelenmarkten 30% of meer verloren, de hevigste daling ooit op dergelijke korte periode. Op het einde van de maand konden de beurzen een beperkt deel van de verliezen recupereren, maar het eerste kwartaal van 2020 sloot niettemin af als het slechtste sinds het vierde kwartaal van 2008 tijdens de financiële crisis. In maart werden voor de S&P500 zowel de sterkste daling (-11,98% op 16 maart) als de sterkste stijging (+9,4% op 24 maart) op dagbasis genoteerd sinds meerdere decennia. De inperkingsmaatregelen zullen een globale recessie veroorzaken, nu het coronavirus zich wereldwijd heeft verspreid. De instorting van de olieprijs na het uiteenvallen van het OPEC+ pact droeg bij aan de beursval. 2020 zou het jaar van het herstel van de bedrijfswinsten worden, maar beleggers verwachten zich nu aan forse winstdalingen, annulering van dividenden en opschorting van programma’s voor de inkoop van eigen aandelen. Op sectoraal vlak waren energie, luchtvaartmaatschappijen en toerisme de zwakste sectoren. Technologie, farmaceutica en consumentengoederen deelden iets minder in de klappen.

Obligatiemarkten: maatregelen centrale banken stabiliseren de markt

De obligatierentes schoten midden maart omhoog: de Amerikaanse 10-jarige rente steeg van 0,50% naar 1,25%, de Duitse 10-jarige rente van -0,87% naar -0.18%. Ook hier speelden liquiditeitsbehoeften bij bepaalde marktpartijen een rol in de daling van de koersen van overheidsobligaties, naast de vrees dat de overheidsschulden fors gaan oplopen. Door een communicatiefout van ECB-voorzitter Lagarde tijdens een persconferentie "We are not here to close spreads", steeg de rente op overheidsobligaties uit Italië en andere periferielanden. De monetaire maatregelen bevestigen evenwel dat de middelen die de ECB zal inzetten om de eurozone te verdedigen onbeperkt zijn. De spread voor Europese ‘investment grade’ bedrijfsobligaties steeg tot 250 basispunten tegenover 90 basispunten midden februari. Dat is hoger dan de niveaus die bereikt werden in 2015-16 toen de markt verontrust werd door de Chinese groeivertraging. De spreads blijven ruimschoots onder de niveaus van 450 basispunten tijdens de financiële crisis in 2008. De spreads voor high yield – obligaties stegen tot net geen 800 basispunten. Door de maatregelen van de centrale banken (aankoopprogramma’s) stabiliseerden de spreads.

Centrale banken: ongeziene maatregelen

In een crisissituatie treden centrale banken op in het kader van hun taak als "lender of last resort". Hun maatregelen richten zich vooral op het waarborgen van de liquiditeit in het financiële systeem en op het verstrekken van kredieten, meer dan op de beleidsrente.  Wereldwijd werden grootschalige initiatieven in die zin genomen. Het gaat om herfinancieringstransacties aan gunstige voorwaarden voor commerciële banken, zodat ze de kredietverlening aan gezinnen en bedrijven op gang kunnen houden. Daarnaast worden massaal obligaties opgekocht van zowel overheden als bedrijven. Zowel de ECB als de Federal Reserve hebben laten verstaan dat de bedragen die ze daarvoor kunnen aanwenden ongelimiteerd zijn. De Amerikaanse Federal Reserve heeft daarnaast de beleidsrente tot het niveau van 2009 verlaagd tijdens twee ongeplande noodvergaderingen. Een eerste renteverlaging van 0,50% vond plaats op 3 maart, gevolgd door een daling van 1% op 15 maart.

Deviezen: iedereen wil dollars

De Amerikaanse dollar sloot de maand onveranderd af, maar in de loop van maart schommelde de munt tussen 1,14 en 1,07 tegenover de euro. De dollar verzwakte in eerste instantie door de renteverlagingen die de Federal Reserve doorvoerde, waardoor het rentevoordeel dat de munt tot dan genoot wegsmolt. Maar naarmate de coronacrisis escaleerde en de financiële markten onderuit gingen, schoot de Amerikaanse munt omhoog. Beleggers hamsterden dollars want ze zien de munt als een veilige en liquide belegging. De munt stabiliseerde nadat de Fed dollarkredietlijnen aan goedkope voorwaarden opende bij de voornaamste centrale banken ter wereld om een dollartekort in het financiële systeem te voorkomen. Het Britse pond verzwakte fors in de loop van maart en heeft de laagste post-brexitniveaus geëvenaard tegenover de euro. De munt bereikte zelfs zijn laagste peil sinds midden jaren ’80 tegenover de USD. Dat kan toegeschreven worden aan de algemene vlucht naar de dollar en de aanvankelijk zwakke reactie van de Britse overheid op de coronadreiging. Grondstoffengevoelige munten daalden stevig. De Noorse kroon verloor 10,8% na de crash van de olieprijs en twee rentedalingen in twee weken. De munten van opkomende landen verloren fors terrein.

Grondstoffen: olieprijs halveert

Begin maart weigerde Rusland het voorstel van Saoedi-Arabië om de productie bijkomend te beperken. Dat voorstel was bedoeld als antwoord op de terugval van de olieconsumptie door de coronacrisis. Saoedi-Arabië veranderde daarop het geweer van schouder en zal voortaan ook meer gaan produceren om zijn marktaandeel veilig te stellen. Door de terugval van de vraag en de toename van het aanbod wordt de wereld overspoeld met olie, in die mate zelfs dat een tekort aan opslagcapaciteit dreigt. Op 9 maart daalde de olieprijs met bijna 25% en op het einde van de maand was de brent olieprijs gehalveerd tot net boven 20 dollar per vat, een niveau dat sinds 2002 niet meer werd genoteerd. De industriële grondstoffen daalden fors uit vrees voor een wereldwijde recessie. De koperprijs ging er met ongeveer 15% (in USD) op achteruit. De goudprijs kende opvallende koersbewegingen de afgelopen maand en daalde even onder 1.500 dollar per ons. Technische elementen speelden een rol (liquiditeits-behoeften bij sommige beleggers), maar ook waarderingselementen drukten op de koers. Door de daling van de inflatieverwachtingen liep de reële rente op (en dus de opportuniteitskost) wat op de koers van goud woog.

MSCI indices: source MSCI. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.

Deel het artikel
Meer over:
Nijverheidsstraat 44 - 1040 Brussel België
Gereglementeerd door de Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) en de Nationale Bank van België BTW BE 0403 212 172 RPR Brussel
Gereglementeerd door de Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) en de Nationale Bank van België BTW BE 0403 212 172 RPR Brussel