Monthly Market News juni 2020 – tendensen op de markten

Een positief tweede kwartaal voor de aandelenmarkten heeft de schade van het eerste kwartaal niet kunnen uitwissen. Het coronavirus is nog niet verdwenen en dat zorgde in de afgelopen maand juni voor een toenemende volatiliteit.

Tendens aandelenmarkten: Coronavirus nog niet verdwenen

Voor de aandelenmarkten was juni opnieuw een positieve maand. De economische cijfers wijzen op een vrij gunstige evolutie van de economische heropstart van de landen die hun lockdownmaatregelen hebben versoepeld. De S&P 500 liet in het begin van de maand zelfs even een positieve prestatie sinds het begin van het jaar optekenen, terwijl de Nasdaq-index een nieuwe historisch record boven 10.000 punten neerzette. Het leiderschap van de technologieaandelen blijft dus overeind, ondanks de dreiging van toenemende reglementering die boven de sector hangt. De aandelenmarkten maakten in de tweede week van juni een minicorrectie mee. In die week daalde de S&P 500 7% en de Stoxx 600 6%.

Daarna volgde een gedeeltelijk herstel. De markten richtten hun aandacht opnieuw meer naar de verspreiding van het coronavirus. Wereldwijd neemt het aantal coronabesmettingen nog steeds toe, niet alleen in Latijns- Amerika en India, maar ook in de zuidelijke en westelijke staten van de VS. Het zijn dan ook de Europese markten die in de afgelopen maand de beste prestatie neerzetten, samen met de emerging markets. De Chinese aandelenmarkt ondervond geen hinder van de plaatselijke uitbraak van het coronavirus in de hoofdstad Peking.

Tendens obligatiemarkten: uiterst stabiel

Behalve een korte opsprong in het begin van de maand, bleven de 10-jarige rentes op de referentieobligaties van Duitsland en de VS opnieuw uitermate vlak. De opstoot was het gevolg van positief economisch nieuws bij de heropstart van de economieën, bijvoorbeeld het verrassend gunstige cijfer van de jobcreatie in de VS. Door de toenemende risico-appetijt bij de beleggers werden deze ‘veilige’ overheidsobligaties van de hand gedaan met stijgende rentes tot gevolg (tot 0,91% in de VS en -0,28% in Duitsland). De aankopen van de centrale banken houden de hogere rente evenwel binnen de perken. De stijgende coronabesmettingen wereldwijd zorgden daarna opnieuw voor toenemende onzekerheid en de rentes vielen terug. Over de voorbije drie maand zijn de rentes op deze referentie-obligaties zo goed als onveranderd gebleven.

De spreads van de zuidelijke landen van de eurozone konden in juni nog wat verder inkrimpen, maar het momentum is aanzienlijk afgezwakt tegenover de maand voordien. Wellicht wachten de markten op een beslissing over de modaliteiten van het herstelfonds van de Europese Commissie. Op een eerste vergadering van de Europese Raad werd zoals verwacht nog geen overeenkomst bereikt tussen de lidstaten. Naar verluidt is iedereen het erover eens dat dit herstelfonds zowel overdrachten als leningen zal bevatten, maar er blijft onenigheid over de bedragen. Ook de verdeelsleutel van de steun over de landen blijft een twistpunt. Ook de spreads van Europese bedrijfsobligaties werden de afgelopen maand wat nauwer, maar die trend viel stil in de tweede helft van de maand door de toenemende onzekerheid over de coronabesmettingen.

market news juni 2020 rente overheidsobligaties 10j

Centrale banken: meer maatregelen

De Europese Centrale Bank breidde op haar vergadering van begin juni zoals verwacht haar bestaande noodaankoopprogramma van obligaties (pandemic emergency purchase programme (PEPP)) van 750 miljard euro uit. Het bedrag van 600 miljard euro overtrof zelfs de verwachtingen. Daarnaast werd de looptijd met zes maand verlengd tot midden 2021. De Noorse centrale bank gaf vooruitzichten voor een eerste renteverhoging, die wat strikter waren dan verwacht. Norges Bank voorziet nu de rente te verhogen tegen eind 2022, tegenover 2023 voordien.

De Federal Reserve gaf in een update van haar economische vooruitzichten aan dat de Fed-leden zowel in termen van economische groei als qua werkgelegenheid verwachten dat het niveau van 2022 nog niet het pre-coronaniveau zal hebben bereikt. Dat werd door de markt als eerder voorzichtig gezien. De Fed kondigde voorts aan dat ze de beleidsrente wellicht tot eind 2022 op het huidige lage niveau zal behouden. De Fed zal voortaan ook rechtstreeks bedrijfsobligaties inkopen op de markt (en niet langer uitsluitend ETF’s).

market news juni 2020 tarief centrale bank

Deviezen: euro kan winst vasthouden

De euro kon de winst van de vorige maand tegenover de vooraanstaande munten als dollar, yen, Zwitserse frank nog wat verder uitbouwen. De dollar blijft als munt sterk onderhevig aan het beleggerssentiment. Een lagere risicobereidheid impliceert een neiging tot een sterkere dollar, en omgekeerd. Tijdens overleg tussen de Britse premier Johnson en de Europese top midden juni werd overeengekomen om vanaf juli de onderhandelingen te intensiveren. De Britse premier Johnson herhaalde dat er geen verlenging komt van de overgangsperiode die loopt tot 31 december van dit jaar. Het Britse pond verzwakte opnieuw en benadert de onderkant van de marge waarin de munt na het brexit-referendum in 2016 fluctueert. De Noorse kroon kon niet profiteren van de aankondiging van de centrale bank en moest wat terrein prijsgeven (-0,3% tegenover de euro).

De andere dollarmunten noteerden steviger in juni, geholpen door de stijgende grondstoffenprijzen. De AUD en NZD konden zo goed als alle verlies sinds de coronacrisis goedmaken in het tweede trimester. De emerging market-munten bleven vrij stabiel in de afgelopen maand, maar vormen zoals voorheen het spiegelbeeld van de evolutie van de Amerikaanse dollar.

Grondstoffen: goud nadert historisch recordniveau

Na een consolidatieperiode in april en mei, zette de goudprijs zijn stijging verder en kon uitbreken boven 1.750 dollar per ons. De goudprijs evenaart daarmee de hoogste niveaus van oktober 2012 en komt in de buurt van het historisch recordniveau van 2011 rond 1.900 dollar. Door het stijgende aantal coronabesmettingen wereldwijd blijft de belangstelling voor ‘veilige haven’-beleggingen onverminderd voortduren. De verwachting van de Federal Reserve om de rente tot eind 2022 op het huidige lage niveau te houden bevestigt dat de opportuniteitskost van goud nog lange tijd laag zal blijven, wat de koers verder ondersteunt.

De Brent olieprijs kon voor het eerst sinds begin maart postvatten boven 40 dollar per vat. Bemoedigende signalen van de economieën die heropstarten ondersteunen de koers. Bij het beging van de maand juni zijn de OPEC en zijn bondgenoten overeengekomen om de productiebeperking van bijna 10 miljoen vaten per dag met een maand te verlengen. In het oorspronkelijke akkoord van april zou die beperking in mei en juni gelden en daarna geleidelijk afgebouwd worden. De toenemende coronabesmettingen wereldwijd zetten echter een rem op het herstel van de olieprijs. De grondstoffenprijzen zetten hun geleidelijk herstel verder, wat vooral merkbaar was aan de koperprijs. Die ging er de afgelopen maand met 12,1% op vooruit (in USD). De herneming van de Chinese economie, die helft van de wereldwijde koperproductie verbruikt, is daarvoor een belangrijke drijfveer.