Stijgende rentevoeten en stijgende beurzen: blijft dit wel duren?

Kris Kippers - Co-Head of Equity Research

Eén van de evoluties die we momenteel zien in de financieel-economische wereld is dat de rentevoeten na lange tijd toch duidelijk aan het stijgen zijn. En dat kan een impact hebben op de beurs. De vraag is uiteraard: zullen de rentestijgingen zich doorzetten? En moeten beleggers zich daar zorgen over maken?

Alternatief voor aandelen, hoger risico op inflatie

De rentevoeten zijn sinds een aantal weken duidelijk aan het stijgen. De 10-jarige rente in de Verenigde Staten is sinds december verdubbeld tot 1,7%. In Duitsland gingen ze in dezelfde periode van -0,6% tot -0,3%. De oorzaak is het feit dat de economie in sneltempo aan het heropenen is. Dat leidt tot hogere groeiverwachtingen en geeft ook meer risico op een snelle terugkeer van de inflatie. De rentes staan nog niet op een echt hoog niveau, ook niet in
de VS, maar de impact op de beurzen kan toch negatief zijn. Want voor het eerst sinds lang is er weer een alternatief voor aandelen.

Betere winstverwachting stut aandelen

Bederft de hogere rente de pret? Toch houden de beurzen tot nu toe goed stand omdat de reden van de rentestijging uiteindelijk meer economische groei is. Dit komt uiteraard de winstverwachtingen ten goede en stut dus ook de aandelen. Als we kijken naar de klassieke slachtoffers van hogere rentevoeten zien we dat groeiaandelen zoals de biotechbedrijven en uiteraard ook bepaalde technologiebedrijven dit zeker kunnen voelen in hun waardering, met soms zware correcties tot gevolg. Ook obligaties met langere looptijden zien logischerwijs meer impact dan kortlopende obligaties.

Cyclische aandelen opnieuw in trek

Momenteel zien we wel duidelijk dat er een sectorrotatie aan de gang is. Hierbij zijn de fondsbeheerders volop gaan inspelen op een heropening van de economie en wordt er opnieuw meer geïnvesteerd in cyclische bedrijven en ook in bankaandelen bijvoorbeeld, die profiteren van een normalere rentecurve. Bedrijven die in de lappenmand hebben gelegen omdat ze verplicht moesten sluiten, werden recent ook gretig opgepikt.

Leisure-aandelen herstellen

We denken dan aan de ‘leisure’-aandelen zoals de spelers in de reis- en bioscoopsector en van horecagerelateerde groepen. Zo krabbelen onder meer Kinepolis en TUI terug recht. Het moet wel gezegd worden: veel van deze aandelen staan nog niet op het niveau van voor de coronacrisis. Sommigen hebben immers veel cash verloren of hebben kapitaal moeten ophalen. Een terugkeer naar de oude niveaus zit er zeker in terug wordt aangeknoopt met
normale volumes op het vlak van toerisme, bioscoopbezoek en dergelijke.

Groeiaandelen nog niet afgeschreven

Groeiaandelen, die het slachtoffer kunnen worden van rentestijgingen, hoeven we dan weer niet af te schrijven. Want investeerders blijven zeker bereid om te investeren in toekomstige groei. Uiteraard zijn er wel extremen zoals Tesla, dat nog steeds moet bewijzen dat het zijn stratosferische waardering überhaupt waard is, aangezien de verwachtte winstexplosie uitermate ver in de toekomst ligt. Daartegenover staat dat winstmachines zoals Amazon, Google en Apple minder last hebben van een correctie omwille van een rentestijging.