Onze experts informeren u over de recente evoluties van de markten.
Monthly Market News Januari 2020
Door Johan Gallopyn - Investment Desk Analyst
De uitbraak van het Chinese coronavirus overschaduwde in januari alle andere drijfveren voor de financiële markten. Onze expert Johan Gallopyn bespreekt de impact ervan op de aandelen-, obligatie-, valuta- en grondstoffenmarkten.
Aandelenmarkten: hoe economische impact inschatten?
In de eerste helft van de maand januari gingen de aandelenmarkten door op hun elan van het afgelopen jaar, dankzij een gedeeltelijk handelsakkoord tussen de VS en China, en verbeterende economische vooruitzichten. De opflakkering van het conflict tussen de VS en Iran was slechts van korte duur. De uitbraak van het coronavirus in China vaagde de opgebouwde winst van de maand volledig weg. Het risico bestaat dat dit het ontluikende herstel van de economische activiteit zal uitstellen. Om de economische impact van het virus in te schatten wordt de vergelijking met het SARS-virus van 2003 gemaakt. De markt moet een inschatting maken van de economische gevolgen van het virus op basis van de medische impact (in termen van besmettelijkheid en sterftecijfer), de impact op de economische activiteit in China en het belang van China in de wereldeconomie. Eerdere epidemieën leren evenwel dat de economische impact van korte duur is. Door de sluiting van de beurs voor het Chinese nieuwjaar kon de aandelenmarkt in China niet reageren op het virus. De publicatie van de bedrijfswinsten voor het vierde kwartaal van 2019 was een andere aandachtstrekker voor de aandelenmarkten. Per einde maand hadden bijna de helft van de bedrijven van de S&P500 hun resultaten gepubliceerd. Die zijn (traditioneel) beter dan verwacht, waarbij vooral technologiebedrijven sterk presteerden, met namen als Apple, Amazon en Microsoft. Ook resultaten van halfgeleiderproducenten werden goed onthaald. Tot nu is de winstgroei over het vierde kwartaal voor de S&P500 nog licht negatief (-0,3%). Winstverwachtingen voor het lopende kwartaal worden minder dan gemiddeld neerwaarts bijgesteld.
Obligatiemarkten: de terugkeer van de ‘veilige haven’ beleggingen
De bezorgdheid over de economische impact van het coronavirus duwde de obligatierentes wereldwijd lager. De moeizame opwaartse rentetrend sinds het laatste kwartaal van vorig jaar werd geheel teniet gedaan. De Duitse 10-jarige rente viel terug naar -0,44% tegenover -0,19% bij het begin van de maand. De Amerikaanse rente daalde naar 1,52% tegenover 1,92%. Ondanks de nieuwe politieke instabiliteit in Italië ging de spread voor Italiaanse obligaties lager in januari. De voorzitter van de Vijfsterrenbeweging, Di Maio, nam ontslag maar dat bracht de regering niet in gevaar. Bovendien scoorde de coalitiepartner in de regering Partito Democratico, onverwacht sterk in plaatselijke verkiezingen. De Lega van Matteo Salvini had gehoopt de grootste partij te worden en zo de regering verder te destabiliseren. De spreads voor bedrijfsobligaties gingen in januari beperkt hoger voor het kwaliteitssegment (Investment grade) en wat meer voor het high yield-segment. De talrijke nieuwe emissies van bedrijfsobligaties bij de start van het jaar werden vlot geabsorbeerd door de markt. De algemene risico-aversie speelde een rol in de tweede helft van de maand.
Centrale banken: continuïteit
De centrale banken van de belangrijke regio’s in de wereld hielden de afgelopen maand een beleidsvergadering, maar geen enkele kondigde een wijziging van de monetaire politiek aan. De Federal Reserve liet haar officiële communicatie nagenoeg ongewijzigd en ziet in het coronavirus op dit ogenblik geen bedreiging die er haar zou toe aanzetten om de monetaire politiek te wijzigen. De Europese Centrale Bank was slechts minimaal optimistischer over de economische vooruitzichten in de eurozone. De markt vraagt zich nu af of de ECB nog ze de herziening van haar beleidsopties in de loop van 2020 haar monetaire politiek zal aanpassen. De Noorse centrale bank bevestigde de pauze in de beweging naar een striktere monetaire politiek. De Bank of England liet haar rente ongewijzigd. Door een beter ondernemersvertrouwen na het brexit-akkoord is er op korte termijn geen noodzaak voor extra monetaire stimulus.
Deviezen: ‘veilige’ munten hoger
De dollar verstevigde in de loop van januari en probeert het niveau van 1,10 tegenover de euro te doorbreken. De economische cijfers in de VS blijven degelijk, terwijl die in Europa recent wat tegenvallers bevatten. Naast de dollar deden ook andere ‘veilige’ munten zoals de Zwitserse frank en de Japanse yen het goed. Voor de Zwitserse frank speelt ook de beslissing van de VS een rol om Zwitserland op zijn ‘Monitoring List’ te plaatsten van landen die moeten opgevolgd worden omwille van hun muntpraktijken. De markt gaat er daarom vanuit dat de Zwitserse centrale bank minder geneigd zal zijn om de stijging van de frank af te remmen. Het Britse pond kon zijn winst van de afgelopen maanden vasthouden, nu het Verenigd Koninkrijk de EU heeft verlaten en de overgangsperiode is ingegaan. De overige dollarmunten moeten achteruit door de verzwakking van de grondstoffenprijzen, terwijl de Noorse kroon terrein verloor door de lagere olieprijs. De Chinese munt verstevigde in de eerste helft van de maand, dankzij de afronding van de eerste fase van het handelsakkoord met de VS. Maar in de tweede helft van de maand ging die winst grotendeels verloren door bezorgdheden over het coronavirus.
Grondstoffen: goud gaat tegen de stroom in
De olieprijs kende extreme schommelingen in januari. In het begin van de maand steeg de prijs voor brent tot boven 70 dollar per vat door de Amerikaanse aanslag op de Iraanse generaal Soleimani. De terughoudende reactie van Iran duidde niet op een escalatie van het conflict en deed de olieprijs al snel terugvallen tot het niveau van voor de aanslag. Door de uitbraak van het Chinese coronavirus ging de markt vrezen voor een tragere wereldwijde vraag naar olie door de impact op de economische groei, in eerste plaats in China. De olieprijs daalde onder 60 dollar per vat. Dat ondanks de zo goed als het volledige stilvallen van de productie in Libië door een heropflakkering van het interne conflict tussen de rivaliserende groeperingen in het land. OPEC+ overweegt om de vergadering voorzien voor maart te vervroegen naar februari om te beslissen over een verlenging van de productiebeperkingen. De industriële grondstoffen gingen unaniem lager. Koper kon in eerste instantie de winst van december nog verder uitbouwen, maar viel vervolgens ook ten prooi aan het coronavirus en moest uiteindelijk 9,9% (in USD) inleveren over de maand. De goudprijs ging in twee fasen hoger in januari, eerst als reactie op het Iraanse conflict en daarna door de onzekerheid over de economische impact van het coronavirus. De goudprijs bereikte zijn hoogste niveau sinds april 2013.

MSCI indices: source MSCI. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any of such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.

Deel het artikel
Meer over:
Nijverheidsstraat 44 - 1040 Brussel België
Gereglementeerd door de Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) en de Nationale Bank van België BTW BE 0403 212 172 RPR Brussel
Gereglementeerd door de Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) en de Nationale Bank van België BTW BE 0403 212 172 RPR Brussel
Cookie policyEen cookie is een kleine verzameling van gegevens die door een website wordt verstuurd naar een webbrowser en die lokaal wordt opgeslagen op de computer of het elektronisch apparaat van de bezoeker waarop de browser werkt van onze website. Meer informatie over de cookies die worden gebruikt op onze website vindt u in ons Cookiebeleid en in ons Privacycharter.

U kunt uw voorkeuren te allen tijde wijzigen.
Voorkeuren voor cookies
Ik ga akkoord