Filter op categorie
Economie
Entrepreneurship
Wealth management
navigation logo
Onze experts informeren u over de recente evoluties van de markten.
Monthly Market News

Monthly Market News Oktober 2020 – Tendensen op de markten

Door Johan Gallopyn - Investment Desk Analyst
In oktober waren er twee thema’s die de financiële markten domineerden: de nieuwe opmars van het coronavirus en de presidentsverkiezingen in de Verenigde Staten. De obligatierente in de Verenigde Staten en in Europa gingen in een verschillende richting.

Tendens aandelenmarkten: een maand in twee fazen

Na een negatieve maand september herstelden de aandelenmarkten in de eerste helft van de voorbije maand. De S&P500 kon zelfs een niveau bereiken dat nauwelijks onder het record van begin september lag. In het begin van de maand domineerde het idee dat een akkoord over een stimuleringspakket in de VS nog mogelijk was voor de verkiezingen. Daarnaast leken de beleggers zich te verzoenen met het vooruitzicht van een overwinning van de democratische presidentskandidaat Biden. In de tweede helft van de maand gingen de toenemende coronabesmettingen – niet alleen in Europa, maar ook in de VS – een schaduw werpen over de aandelenmarkten. De Europese beurzen, waar de lockdowns het strengst zijn en de economische impact het hevigst zal zijn, zetten de zwakste prestatie neer. De emerging markets en meer bepaald de Aziatische beurzen waren de outperformers. In tegenstelling tot de vorige maanden deden de growth-aandelen het niet beter dan value-aandelen en presteerden ze vrij gelijkaardig. Deze trend kan toegeschreven worden aan de hogere obligatierente (in de VS) en een positionering in anticipatie op een eventuele verkiezing van Biden. Ook de publicaties van de kwartaalresultaten spelen een rol. De koersreactie op de resultaten van groeibedrijven was soms vrij lauw, zelfs bij resultaten die de verwachtingen overtroffen. Dat wijst erop dat de lat voor die bedrijven hoog ligt.

Tendens obligatiemarkten: divergentie Europese en Amerikaanse obligatierente

Daar waar de rentes op de referentieobligaties van Duitsland en de Verenigde Staten veelal in dezelfde richting evolueren, dan was dat in oktober niet het geval. De Europese 10-jarige rente daalde met 9 basispunten, terwijl de Amerikaanse met 17 basispunten steeg. De Europese rente werd lager geduwd door de vrees voor de economische gevolgen van de lockdowns in een aantal Europese landen. De bevestiging van de Europese Centrale Bank dat ze in december haar monetaire ondersteuning zal uitbreiden droeg bij aan die neerwaartse trend. De Amerikaanse rente ging hoger door de hoop op een fiscaal stimuleringspakket, ook al slaagden de Democraten en de Republikeinen in het Congres er niet in om een akkoord te vinden voor de verkiezingen. De mogelijkheid van een omvangrijker stimuleringspakket na de verkiezingen in het geval van een overwinning van Biden blijft bestaan.
De spreads van zowel de zuidelijke landen binnen de eurozone als van bedrijfsobligaties bleven vrij stabiel in oktober. In beide gevallen gingen de spreads wat hoger naar het einde van de maand toe door in overeenstemming met de algemene trend naar een hogere risicoaversie op de markten.

Centrale banken: ongewijzigd

De Europese Centrale Bank wijzigde haar monetaire politiek niet in oktober, zoals verwacht. Ze gaf evenwel voor het eerst uitdrukkelijk aan dat ze in december meer monetaire ondersteuning zal bieden. Naar verwachting zal zowel de omvang (momenteel 1.350 miljard euro) als de looptijd (momenteel tot eind juni 2021) van het aankoopprogramma PEPP uitgebreid worden. De opmars van het coronavirus en de nieuwe inperkingsmaatregelen brengen het herstel van de economische activiteit immers in gevaar en het behalen van de inflatiedoelstelling nog verderaf.
Ook van de Federal Reserve wordt tijdens haar meeting van de eerste week van november geen nieuwe aankondigingen omtrent de monetaire politiek verwacht. De economische cijfers blijven vrij gunstig in de VS.
De Japanse centrale bank liet zich vrij positief uit over de economische vooruitzichten. De monetaire politiek was ongewijzigd en dat blijft de komende maanden wellicht zo.

Deviezen: Chinese munt zet opmars verder

Het Britse pond kon licht herstellen na signalen dat de onderhandelingen tussen de EU en het VK verder gaan ondanks het verstrijken van de ‘deadline’ van midden oktober. Een (beperkt) handelsakkoord zou nog steeds tot de mogelijkheden behoren.
‘Veilige haven’-munten zoals de Japanse yen en de Zwitserse frank gingen er licht op vooruit tegenover de euro (beide ongeveer 1%).
De Chinese munt renminbi zette zijn opmars verder dankzij het forse economische herstel van de coronapandemie. De munt bereikte haar hoogste niveau tegenover de dollar in meer dan twee jaar. De verwachting van een overwinning van Biden kan ook aan de appreciatie bijgedragen hebben omdat dit een minder confronterend handelsconflict tussen de VS en China kan inluiden.
De emerging market-munten verloren op het einde van de maand terrein door het algemene ‘risk off’-sentiment bij beleggers. Uitschieters waren de Mexicaanse peso in positieve zin (in het vooruitzicht van een overwinning van Biden) en de Turkse lira in de negatieve zin. Deze laatste munt bereikte een historisch dieptepunt (tegenover de dollar) omwille van geopolitieke spanningen waarin het land verwikkeld zit (Nagorno-Karabakh, mogelijke sancties van de VS, conflict met Frankrijk). Dat komt bovenop de zwakke fundamentals van de munt. Opeenvolgende renteverhogingen konden de val van de munt niet stoppen.

Grondstoffen: koper, het groene metaal

De goudprijs bleef vrij stabiel over de afgelopen maand en schommelde rond de 1.900 dollar per ons. Enerzijds bleef de hoop aanwezig op bijkomende stimuleringsmaatregelen in de VS, indien niet voor de verkiezingen, dan erna. Anderzijds zorgde de wat oplopende obligatierente in de VS voor een hogere opportuniteitskost en dat is niet van zodanige aard om de goudprijs te ondersteunen. Aan het einde van de maand kon het edele metaal niet profiteren van de toenemende risico-aversie bij beleggers door een stevigere dollar.
De Brent olieprijs daalde opnieuw onder 40 dollar per vat. De oplopende coronabesmettingen in het noordelijk halfrond doen de vrees voor een trager herstel van de vraag toenemen. Het International Energy Agency (IEA) waarschuwde dat indien de vraagverstoring door de pandemie langer blijft aanhouden, dit tot een permanente wijziging in het gedrag van consumenten kan leiden. Dit kan betekenen dat de vraag blijvende schade oploopt. De OPEC+ overweegt om de afbouw van de productiebeperkingen te vertragen. In het huidig schema kunnen vanaf januari 2 miljoen vaten per dag extra op de markt komen.
De koersen van industriële metalen hielden goed stand in oktober en konden hun daling van september compenseren. De vraag vanuit China is sterk. Met name de koperprijs kon zijn hoogste niveau in ruim twee jaar bereiken. De koers van koper profiteert van de ‘groene’ investeringen omdat het metaal onontbeerlijk is bij de elektrificatie van de energievoorziening. China kondigde vorige maand aan dat het CO2-neutraal wil zijn tegen 2060 en een overwinning van Biden in de Amerikaanse presidentverkiezingen kan een verschuiving betekenen naar investeringen in hernieuwbare energie.
Deel het artikel
Meer over:
Nijverheidsstraat 44 - 1040 Brussel België
Gereglementeerd door de Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) en de Nationale Bank van België BTW BE 0403 212 172 RPR Brussel

Volg ons

Gereglementeerd door de Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) en de Nationale Bank van België BTW BE 0403 212 172 RPR Brussel