Onze experts informeren u over de recente evoluties van de markten.
Monthly Market News
Monthly Market News juli 2020 – tendensen op de markten
Door Johan Gallopyn - Investment Desk Analyst
De aandelenmarkten evolueerden tussen hoop en vrees in juli, wat resulteerde in een vlakke performance. De dollar verzwakte fors, terwijl de goudprijs een nieuw historisch record bereikte.
Tendens aandelenmarkten: tussen hoop en vrees
De aandelenmarkten gingen de afgelopen weken hoger, echter zonder veel overtuiging. Naarmate het einde van de maand naderde, verzuurde het beleggerssentimentbeleggerssentiment. Er waren nochtans een aantal hoopgevende ontwikkelingen: de economische cijfers wezen op een opvering van de activiteit na de economische krimp door Covid-19, er waren berichten dat de ontwikkeling van een vaccin tegen het coronavirus goed vorderde en er werd een akkoord bereikt over de Europese meerjarenbegroting en het coronaherstelfonds. Maar door het uitblijven van een verlenging van de steunmaatregelen in de VS, de oplopende spanningen tussen de VS en China, en de signalen afkomstig van ‘high frequency’-gegevens dat het economisch herstel door de aanhoudende coronabesmettingen minder vlot zou verlopen, werden de aandelenmarkten wat onzeker en sloten ze de maand juli af op een negatieve noot.
Ondanks het goede nieuws uit Europa bleken de Europese aandelen geen outperformers (in lokale munt). Een minder gunstig resultatenseizoen resultatenseizoen en de duurdere euro waren negatieve factoren. Een duidelijk opwaartse trend was er bij de Chinese aandelen. De emerging marketsemerging markets presteerden in het algemeen positief en waren daardoor de best presterende regio in de afgelopen maand.
In de VS presteerden groeiaandelen – technologie voorop – nog steeds sterk, ondanks een tijdelijke zwakte in de tweede helft van de maand wanneer cyclische aandelencyclische aandelen outperformden. Door de sterke kwartaalresultaten van namen als Apple, Amazon en Facebook hervatte de outperformance van de technologiesector. De vijf grootse aandelen (alle technologie of gerelateerd) vertegenwoordigen samen ruim 20% van de marktkapitalisatie van de S&P500. De koersevolutie van die vijf aandelen heeft dus een grote invloed op de S&P500 index.
Tendens obligatiemarkten: beperkte volatiliteit
De rendementen op de referentieobligaties van Duitsland en de VS kenden al voor de vierde maand op rij zeer beperkte schommelingen. Per saldo ging de rente toch lager. De beleggers vreesden dat het economisch herstel zou afvlakken door de opsprong in de coronacijfers. De centrale banken blijven in de markt aanwezig met hun aankoopprogramma’s. De Amerikaanse 10-jarige rente heeft postgevat onder 0,6% en de Duitse onder -0,5%.
Het akkoord over de meerjarenbegroting van de EU en het coronaherstelfonds leidde tot een verdere daling van de spreads spreads op overheidsobligaties uit zuidelijke landen van de eurozone. De spreads spreads bevinden zich nagenoeg op pre-coronaniveaus en de Italiaanse rente daalde opnieuw tot 1%.
De spreads van bedrijfsobligaties gingen in de eurozone opnieuw lager, zowel voor het ‘investment gradeinvestment grade’-segment als voor het ‘high yieldhigh yield’-segment. De ECB blijft actief op de markt via haar aankoopprogramma’s, zowel het al langer lopende Corporate Sector Purchase Programme (CSPP) als het Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) naar aanleiding van de coronacrisis.
Centrale banken: voorzichtige vooruitzichten
Na de stortvloed aan monetaire steunmaatregelen die ze de afgelopen maanden afkondigden, hielden de centrale banken zich in juli op de vlakte. De Federal Reserve liet zich naar aanleiding van haar vergadering eind juli voorzichtig uit over de economische vooruitzichten. Ondanks de verbetering van de laatste maanden blijft het activiteitsniveau ruimschoots onder het peil van voor de coronacrisis. Of daar snel verandering in komt, zal afhangen van de evolutie van de pandemie. Daardoor blijft de deur voor een nog meer accomoderende monetaire politiekaccomoderende monetaire politiek in de komende maanden op een kier.
Ook de Europese Centrale Bank stelde dat de risico’s voor de economie neerwaarts zijn gericht. De ECB lijkt tevreden met het resultaat op de markten van de maatregelen die tot nu toe genomen zijn. Tenzij zich onvoorziene omstandigheden voordoen, kunnen de huidige maatregelen gedurende een aantal maanden volstaan. De consensusverwachting van economen blijft niettemin dat er voor het einde van het jaar een verdere uitbreiding en verlenging van het PEPP-aankoopprogramma van obligaties zal komen.
Ook de Chinese centrale bank ondernam de afgelopen maand geen nieuwe acties. Gezien de gunstige economische evolutie lijken die ook niet onmiddellijk op de agenda te staan.
Deviezen: dollar verzwakt fors
De dollar verzwakte aanzienlijk tegenover de euro (-4,9%) in juli. De sterke euro zit daar voor iets tussen, maar het is toch vooral een gevolg van de zwakte van de dollar zelf. Dat blijkt uit de evolutie van de dollar tegenover een korf van munten van de belangrijkste handelspartners. De zwakkere dollar weerspiegelt de aanhoudende economische onzekerheid door de oplopende coronabesmettingen en de verwachting dat de rente nog meerdere jaren laag zal blijven. Door de sterkte van de euro na het bereiken van een akkoord over de meerjarenbegroting en het coronaherstelfonds, verzwakten veilige-havenmunten zoals de Zwitserse frank en de Japanse yen. De Scandinavische munten (SEK en NOK) konden de sterkte van de EUR bijhouden of zelfs nog overtreffen. Het Britse pond bleef vrij stabiel ondanks berichten dat de brexit-onderhandelingen weinig vordering boeken.
De meeste munten van de emerging market-landen presteerden vrij sterk in juli tegenover de zwakkere dollar. Dat kwam vooral de munten ten goede die voordien het meest waren teruggevallen (Braziliaanse real, Zuid-Afrikaanse rand,…).
Grondstoffen: goud op recordniveau
De goudprijs bereikte een nieuw recordniveau boven 1.950 dollar per ons. Het vorige record dateerde van 2011. De aanhoudende economische onzekerheid door de oplopende coronabesmettingen en de verwachting dat de uiterst soepele monetaire politiek (lage rente en toenemende omvang van balansen van centrale banken) nog meerdere jaren zal voortduren, zijn de factoren die de goudprijs verder doen stijgen. Ook de dollarzwakte draagt bij aan de opmars van het edele metaal.
Het herstel van de brent olieprijs zette zich vooral in het begin van de afgelopen maand nog verder, maar is daarna wat stilgevallen. De geplande terugschroeving van de productiebeperkingen door OPEC+ en de opstoot van de coronabesmettingen wereldwijd zetten een rem op het herstel van de koers. De VS, Brazilië en India zijn samen goed voor een kwart van het wereldwijde olieverbruik maar zijn tevens de landen waar het coronavirus nog hevig woedt. Dat gegeven voedt de vrees dat een normalisering van de vraag naar olie nog langere tijd kan uitblijven.
Het Chinese bbp voor het tweede kwartaal kwam al uit boven zijn pre-coronaniveau van het vierde kwartaal van 2019. De vraag naar grondstoffen van de grootste verbruiker is grotendeels hersteld. De prijzen van industriële metalen zetten hun stijging in juli voort en de meeste noteren (in USD) aan het niveau van begin dit jaar. Of, zoals koper, zelfs daarboven.
Deel het artikel
Meer over:
Blijf op de hoogte
Abonneer u op onze blog
Geïnteresseerd in het actuele financiële nieuws? Abonneer u op de blog en ontvang voortaan één keer per week de nieuwste artikels en inzichten van onze experts.
We respecteren uw privacy en we zorgen ervoor dat uw persoonsgegevens veilig zijn.
Nijverheidsstraat 44 - 1040 Brussel België
Gereglementeerd door de Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) en de Nationale Bank van België BTW BE 0403 212 172 RPR Brussel
Gereglementeerd door de Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) en de Nationale Bank van België BTW BE 0403 212 172 RPR Brussel
Cookie policyEen cookie is een kleine verzameling van gegevens die door een website wordt verstuurd naar een webbrowser en die lokaal wordt opgeslagen op de computer of het elektronisch apparaat van de bezoeker waarop de browser werkt van onze website. Meer informatie over de cookies die worden gebruikt op onze website vindt u in ons Cookiebeleid en in ons Privacycharter.

U kunt uw voorkeuren te allen tijde wijzigen.
Voorkeuren voor cookies
Ik ga akkoord