Tendens obligatiemarkten: stijgende inflatieverwachting in Verenigde Staten
In de loop van de maand augustus gingen de risicovrije rendementen hoger, maar ze blijven binnen het bereik waarin ze nu al enkele maanden fluctueren. De rentes op de referentieobligaties van Duitsland en de Verenigde Staten bereikten aan het einde van de maand respectievelijk -0,40% en 0,75%. De (impliciete) volatiliteit van obligaties is, net als bij aandelen, zeer laag in historisch perspectief, wat eveneens kan worden toegeschreven aan de aankoop van activa door de centrale banken en aan hun communicatie over toekomstige basisrentetarieven.
In de Verenigde Staten kunnen de sterk gestegen inflatieverwachtingen van beleggers niet worden genegeerd. Nadat die verwachtingen in maart meer dan gehalveerd waren door de coronacrisis, hebben ze in de Verenigde Staten hun pre-coronaniveau opnieuw bereikt (rond 1,75% op basis van de 10-jarige inflatiegelinkte staatsobligaties). Die evolutie weerspiegelt enerzijds de verbeterende economische situatie en anderzijds de mededeling van de Fed dat zij een inflatie boven de 2%-doelstelling nog geruime tijd zal tolereren. In de eurozone kon de inflatieverwachting slechts iets meer dan de helft van het verloren terrein terugwinnen.
De spreads op emittenten met een hoger risico gingen in augustus nog wat lager, zowel voor wat de overheden (zuidelijke landen binnen de eurozone) als de bedrijven betreft. Het niveau van februari (pre-corona) is nog niet helemaal bereikt.