Marchés obligataires extrêmement stables
Les taux sur les obligations de référence américaines et allemandes sont restés extrêmement stables en mai. Le taux américain à 10 ans a oscillé autour de 0,7 % et le taux allemand autour de -0,5 %. L’influence des programmes d’achat des banques centrales est évidente. Le gouvernement américain a émis, pour la première fois depuis 1986, une obligation d'une durée de 20 ans, profitant ainsi de la faiblesse des taux d'intérêt pour financer ses programmes de soutien face à la crise du coronavirus. L'émission a suscité un grand intérêt. Au mois de juin, les autorités américaines devraient réaliser un montant record d'émissions, sur diverses échéances. Les spreads des obligations d’État des pays du sud de la zone euro se sont clairement resserrés, surtout durant la seconde moitié du mois, notamment en raison de l'extension attendue du programme d'achat d'obligations par la BCE et, surtout, de l’annonce d’un fonds de relance européen. Le différentiel de rendement des obligations italiennes par rapport aux obligations allemandes est repassé sous les 200 points de base et celui de l’Espagne sous la barre des 100 points de base. Les spreads des obligations d’entreprises ont connu une évolution similaire. Durant la première quinzaine du mois de mai, le marché a été submergé de nouvelles émissions d’obligations d’entreprises, ce qui a temporairement interrompu la tendance à la baisse des spreads.